公司营业收入稳定增长，产品盈利能力增强：2009年1-9月份，公司加强产品的渠道建设和市场的推广力度，使公司产品销售保持稳定；同时公司通过加强技术改造，优化产品结构，增强产品竞争力，以及加强内部管理和成本控制使得公司产品的盈利能力得到增强，综合毛利率同比增长了8.32个百分点，故营业利润及净利润较去年同期增长幅度较大。

    电池业务可成为未来新增利润增长点：2009年上半年公司完成以现金收购凯恩集团控股的浙江凯恩电池有限公司60%控股权；凯恩电池于2009年上半年实现净利润306万元，随着宏观行业回暖，预计该电池业务可为公司贡献更多收入与利润，且凯恩集团有限公司承诺，除不可抗力外，若浙江凯恩电池有限公司在标的股权转让完成当年以及其后连续两个会计年的实际净利润未能达到股权转让协议约定的净利润预测数，对当期凯恩电池实际净利润数额低于净利润预测数的差额中，就公司因从凯恩集团受让凯恩电池60%的股权对应部分，由凯恩集团以现金方式补偿公司。

    盈利预测与评级。公司作为国内唯一的电解电容器纸系列生产企业，在国内电解电容器纸行业处于相对垄断地位。根据我们的盈利预测，预计公司2009、2010、2011年的EPS分别为0.28元、0.32元和0.38元，对应2009年10月26日收盘价9.14元，动态市盈率分别为33倍、29倍和24倍，随着宏观经济的整体回暖，公司主营业务稳定增长；同时公司产品竞争力与盈利能力进一步增强；而公司电池业务收益有所保障，亦可成为未来新的利润增长点，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：1）原材料价格不稳定；2）市场需求量下降与市场竞争加剧，导致的毛利率下降的风险。