投资要点：

    2011年，公司实现营业总收入9.62亿元，比上年同期增长17.28%；实现利润总额1.52亿元，比上年同期增长20.89%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，比上年同期增长11.67%。并拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。

    公司主营产品特种纸和动力电池，是电解电容器纸行业龙头企业，国内唯一能够系列化生产电解电容器纸的厂家。公司盈利能力突出，产品毛利率近年来稳步提升，其主营产品电解电容器纸毛利率高达46%左右，报告期内公司主营业务综合毛利率35.07%，比去年提高1.13个百分点。

    我国特种纸需求正处于一个持续的快速增长期，公司募投项目"年产1.1万吨电气用纸技术改造项目"和"年产1.4万吨滤纸系列产品生产线技术改造项目"12年即将产生效益，随着项目产能逐步释放，将有力推动业绩增长。

    公司公告2012-2013年度业绩激励基金实施办法：拟在年度考核利润不低于1亿元的前提下，按考核利润的5%提取激励基金，若10%<增长率≤15%，则从增加额中增提10%；15%<增长率≤30%，增提15%；超过30%，增提20%。激励对象包括公司高管、业务骨干及其他关键人员。我们认为业绩激励基金办法的实施，有助于激发管理团队和核心骨干积极性，提高经营效率，促进公司业绩释放，对公司未来经营产生正向作用。

    我们预测公司2012-2014年的EPS分别为：0.84、1.08、1.19元。给予公司"推荐"投资评级。