报告摘要:

    1、2014年4月29日,世荣兆业公布了2014年一季报。2014年一季度,公司实现营业收入1.29 亿元,比上年下降30.97%;实现归属于母公司所有者的净利润 0.22亿元,比上年下降了94.66%;基本每股收益0.03 元,每股净资产2.51元,加权平均净资产收益率1.36%。

    2、点评:

    2.1. 公司一季度收入和利润同步大幅下滑,其中净利润下滑幅度更大,其主要原因在于去年同期公司有一笔股权转让带来了较大的非经常性损益,公司今年业绩下滑属于预期之内。

    2.2. 公司一季度没有新推盘房源,仅有去年已经开盘的珠海世荣作品一号在售,预计威海合作项目以及世荣作品一号后期项目会在年内开盘,并成为全年的主要现金贡献项目。

    2.3. 公司目前的土地储备中早年存量项目占比较高,使得公司过去一直保持较高的毛利率。但随着公司新的土地储备充实进来,公司的毛利率水平长期来看一定会下降并向行业平均水平靠拢。

    2.4. 公司债务结构合理,财务状况良好,有较大的财务扩张空间。

    2.5.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为: 2014年每股收益为0.13元;2015年每股收益为0.16元;2016年每股收益为0.20元;由于公司净资产重估值相对较高,给予增持的投资评级。

    s2.6.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。