公司中报公布，业绩符合预期。东信和平公告中报业绩，上半年利润 1800 万，同比下降13% ，符合我们 7 月6 日中报业绩前瞻报告中 1800万净利润的判断。

    但公司主业低于我们预期，营业外收入超预期，拉回利润增长。

    二季度收入符合预期，毛利率低于预期。（1 ）公司上半年收入 5 亿，同比增长16% ，其中，二季度单季收入 2.5亿，同比增长 15% ，符合我们 2.5亿收入的预期。（2 ）公司上半年毛利率 27% ，其中二季度单季毛利率 25.4% ，低于我们预期的28% 。

    管理费用率低于预期，财务费用率高于预期。（1 ）公司二季度管理费用率为13.3% ，低于我们估计的 17% 。（2 ）二季度财务费用率为 4.2%，高于我们 0.4%的判断。

    营业外收入高于预期。公司二季度实现营业外收入 890 万，高于我们预期（我们预期是0 ），营业外收入主要来自政府补助。

    市场对智能卡推广期待过高。市场对于电子社保卡、金融 IC 卡、移动支付等智能卡应用期待很高，虽然各个方向均在推进过程当中，但进度明显低于市场预期。

    不调整盈利预测和投资评级。我们不调整公司 12 年全年的盈利预测估计，考虑到市场对于智能卡应用预期较高导致公司估值偏高，我们维持公司“中性”投资评级，维持公司 12-14 年EPS 预测分别为0.18 、0.21 和0.25 元，对应 55、48和40 倍的 PE估值。