事件：华星化工是一家立志打造草甘膦产业链并具有相当技术优势的农药公司。近期我们对公司进行了实地调研，与公司高管进行了深入交流。我们认为，草甘膦价格明年初有望回升。公司正在积极进行草甘膦上下游一体化的延伸，其草甘膦生产工艺在国内技术先进。公司还从事杀虫剂、杀菌剂和其他除草剂等几十个原药及产品的生产，这些产品收益稳定。老厂搬迁将给公司带来丰厚的房地产收益，保守预计将给公司带来共计税后利润为2.025 亿元（折合EPS 为0.83元）。我们在做盈利预测时未考虑未来的房地产收益，也未考虑今后符合条件时因为股权激励行权带来的业绩减少；另外，在计算EPS 时我们未考虑今后可能的股本变化。根据我们的预测，公司2009－2011 年EPS 分别为0.31 元、0.52 元和1.09 元。考虑到公司的技术优势和行业地位，我们给予公司15 元的12 个月目标价。综合考虑，我们首次给予华星化工“买入”的投资评级。