投资摘要
泛酸钙原料药逐步提价,合成生物学赋能板块发展公司深耕泛酸钙领域20余年,全球市占率领先。受海外新冠疫情等因素影响,泛酸钙品种2021年经历了近半年价格低谷期。2021年三季度起,泛酸钙价格提升显著,有望拉动公司业绩。公司与全球合成生物学领头企业Amyris合作,有望进一步增进公司原料药板块优势,保持市场领先地位。
创新管线研发及申报有序推进
2021 年,公司已完成重磅在研产品F-627 在美国FDA的生物制品许可申请(BLA),已进入技术审核阶段;2021 年9 月,F-627 在欧洲药品管理局(EMA)获得上市许可申请(MAA)受理,在中国境内的上市申请也在有序推进,北京制剂工厂制剂工艺验证工作正在开展。F-627 与正大天晴的商业化合作协议已达成,有望借助正大天晴在肿瘤领域的销售能力打开市场。2021 年9 月,F-652 慢加急性肝衰竭(ACLF)II期临床试验获得临床批件并于12 月完成首例受试者给药。
中西药独家制剂体现公司差异化竞争优势
2021 年随着“531”计划开展、医疗机构覆盖增加,公司独家品种表现亮眼,“531”品种除湿止痒软膏年销量突破500 万支、小儿青翘颗粒年销量超690 万盒。中药创新药断金戒毒胶囊荣获公安部科学技术奖一等奖,即将进入II 期临床试验。
盈利预测
我们预计公司2021-2023年营业收入分别为45.04/64.76/73.17亿元,同比增长-16.59%/43.78%/12.99%;归属于上市公司股东的净利润分别为2.77/10.91/13.21亿元,EPS分别为0.22/0.88/1.07元。当前股价对应2021-2023年PE分别为74.62/18.92/15.63。公司各业务板块稳健发展,原料药提价趋势显著,创新药板块有序推进,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
新冠疫情风险,研发不及预期风险,原材料价格波动风险,国际化经营风险,商誉减值风险等。