投资要点

    近日公司发布2018 年报及2019 年一季报，2018 年全年公司营业收入、归母净利润同比分别增长32.66%和39.97%，2019 年一季度公司营业收入、归母净利润同比分别增长38.81%和49.25%。此外，公司发布2019 年上半年业绩预告，预计归母净利润同比增长约45%-65%。

    公司业绩和此前的业绩快报一致，但中报经营业绩超出此前的市场预期。

    盈利预测：公司多个重点品种仍处在较好的成长期，在行业增速显著放缓的大背景下较为难得，瑞舒伐他汀等品种后续有望享受一致性评价的政策红利，后续精神管线品种不断丰富。公司营销不断改善，股份回购也彰显了公司对于未来业绩发展的信心。我们调整公司盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.75、0.94、1.13 元，对应2019 年4 月26 日收盘价其PE 分别为14、11 和9 倍，公司目前业绩增长较为确定，估值水平不高，继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示：主要产品降价和丢标风险；原料药价格波动风险；巨烽业绩波动风险，带量采购影响超预期。