行业快速增长：根据行业协会统计，20004年国内销售各类工业缝纫机438万架，同比增长27.27％，缝制设备行业继续保持快速增长。04年缝制设备市场呈现两大特点：其一，以锁眼机（增长率103.25％）、钉扣机（90.9％）、双针机（113％）等为代表的特种机增长很快。其二、由于服装行业招工偏紧，三自动高速平缝机等自动化程度高的缝纫机销量大幅增长。缝制设备的下游是服装行业，05年纺织品出口将因配额放开而加速增长，缝制设备销售增长有望进一步提速。

    公司收入大幅增长：04年公司主营业务收入同比增长29.42%，净利润同比增长16.58%，均高于同行业的其它上市公司。主营业务收入大幅增长来自于公司扩大生产和完善销售网络。同时我们注意到，由于坏帐准备计提政策调整，04年比上年多计提了600万的坏帐准备，相当于0.07元/股。另外，由于原材料价格上升，产品毛利率有所下降。随着公司高档机型比重的增加，05年毛利率下降趋势将得到遏制。

    公司具有良好的成长性：中捷股份募集资金项目都在按进度顺利实施，部分技改项目将在05年形成新的产能。04年四季度，中捷针对相对薄弱的厚料机产品设立的江苏中屹，以及针对需求迅猛增长的特种机产品设立的特种机分公司，都成为05年的利润增长点。04年合资设立的百福中捷，05年将新增销售收入7000万左右。预计05年业绩会有50％左右增长。

    投资建议：中捷股份是成长性突出的中小盘股，也是缝制设备行业的潜力股。05年的动态市盈率仅有17倍，投资价值显著，建议买入。