事件:2014年4月28日,发布了2013年年度报告,公司13年实现营业收入14.14亿元,同比上涨27.6%。实现归属母公司股东净利润4238万元,同比上涨110.58%。实现基本每股收益0.07元,符合我们此前的预期。

    点评:

    国际金属价格持续低迷,公司旗下矿山出现亏损。由于2013年国际市场金属价格持续走低,公司旗下禧利多矿业(主要产品铜、金、银)采选业务出现亏损。我们认为,导致亏损的主要原因为金属产品价格低迷、矿石采选品位下降以及低品位矿石洗选所带来的洗选成本上升。

    公司拟进军煤炭资源领域,未来或成为新业绩增长点。报告期内公司发布公告,拟受让并增资拓实能源。待转让和增资完成后,中捷股份占其注册资本的97.5%。同时,公司拟以拓实能源为整合主体收购贵州省镇艺煤矿、湘发煤业、鹏程煤矿、钟山一矿、通达煤矿、采矿权及矿山。

    拟现金收购煤炭资产,预计未来产能扩张释放业绩。未来拓实能源拟以12.15 亿元收购五个煤矿(镇艺煤矿、湘发煤业、钟山一矿、鹏程煤矿、通达煤矿)的采矿权和相关固定资产,除通达煤矿为在建煤矿外,其余均为在产煤矿。目前达产产能为99 万吨,预计2014 年末技改完成后,产能将增至180 万吨,产能扩张有助于拟收购资产释放业绩。以上五个煤矿产品主要是焦煤和无烟煤,六盘水作为西南地区主要的钢铁基地,焦煤市场销售状况良好,有利于保证销售价格稳定。

    盈利预测及评级:我们预测公司14-16年实现EPS0.11、0.14、0.12元。按照2014年4月28日收盘价,对应PE分别为59、45、53倍。其中14、15年EPS相较2014年3月10日报告中预测值分别下降0.02、0.03元。继续维持“买入”评级。

    风险因素:缝纫机主业周期性大幅波动;金属价格大幅下跌;探矿权的价值和开发效益存在不确定性;