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航天电器(002025)机构评级研报股票分析报告

 
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航天电器(002025):聚焦重点市场规模稳增 21Q1归母净利同增50%-70%

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2021-04-15  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2020 年度报告及2021Q1 业绩预告。2020 年,公司实现营收42.18 亿元 (+19.38%),归母净利润4.34 亿元(+7.80%),扣非后归母净利4.02 亿元(+8.57%);2021 年1-3 月,公司预计实现归母净利润1.09-1.24 亿元,同比增长50%-70%。

    聚焦重点市场和重点客户需求,实现营业收入及净利润的稳步增长。

      2020 年,公司深入推进“领域营销”,聚焦重点市场、重点客户需求,产品订货及营业收入均实现较快增长。单季度看,20Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现营收同比增长13.16%/ 17.99%/ 25.90%/ 19.05%,营收规模及归母净利润规模均创下上市以来的单季度新高。分产品看,连接器业务营收27.28 亿元(+23.15%)、营收占比64.67%,电机业务营收10.10亿元(+17.28%)、营收占比23.94%,继电器业务营收3.20 亿元(+2.21%)、营收占比7.59%。

    2021Q1 归母净利润同增50%-70%,增速提升印证行业高景气持续。

      2021Q1,公司预计实现归母净利润1.09-1.24 亿元、同增50%-70%,增速较2020 年各季度显著提升,其增长原因主要为:1)2020 年受新冠疫情影响,春节假期延长、部分子公司开工不足,20Q1 经营业绩基数较低。2)21Q1 公司主业产品订单、营业收入同比实现较快增长。

    毛利率受多方因素影响持续承压,期间费率小幅上升。1)公司2020年实现综合毛利率34.41%、同比下降0.49 pct,预计一是受所交付产品结构的影响,二是主要产品生产所需的贵金属、特种化工材料供货价格持续上涨,疫情防控物资支出、供应链保障及物流费用增加等。2)2020 年公司的期间费用率21.08%(+0.09 pct),其中销售费率增加0.46pct,财务费率增加0.28 pct,管理费率下降0.64 pct。

    资产负债表端多指标印证订单饱满,定增扩产解决产能瓶颈,未来持续成长可期。1)多项指标显示公司订单饱满:截至20 年底,公司的预付账款余额为0.90 亿元(+27.51%),预计主要系公司及控股子公司材料采购预付款增加所致;存货6.26 亿元(+25.97%);合同负债及预收款项合计0.43 亿元,较19 年末的预收款项0.27 亿元同比增长63%。2)公司拟募集资金总额不超过14.66 亿元,拟合计投入募集资金8.30 亿元用于特种连接器/特种继电器、光模块、新基建连接器及微特电机的产业化建设项目,项目建设期均为3 年,预计达产后将为公司新增年产值能力合计约23.61 亿元,为公司创造更好的生产保障条件,进一步提升市场竞争力。

    风险提示:军民品下游市场需求不及预期;原材料采购价格波动。

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