业绩稳步增长，维持买入评级

    　　21H1 公司实现营收23.42 亿元，同比增长24.66%；归母净利润2.55 亿元，同比增长38.04%。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年实现归母净利润6.20/7.97/10.31 亿元，对应 PE 分别为 48/37/29 倍。可比公司 Wind 一致预期 21PE 均值为44 倍。考虑到公司是我国弹载连接器龙头企业，预计未来将充分受益航天防务装备快速放量以及5G 等民用市场需求持续扩张，上半年公司发布定增预案，若能解决产能瓶颈，业绩有望加速释放。给予公司 21 年60 倍PE，上调目标价至87.00 元（前值为58.00 元），“买入”。

    　　下游需求旺盛，单季度营收、净利润创新高

    　　单季度来看，21Q2 公司实现营收12.23 亿元，同比增长9.39%，环比增长9.29%；Q2 公司实现归母净利润1.36 亿元，同比增长21.43%，环比增长14.29%。单季度营收、净利润均创历史新高。7 月12 日公司已收到中国证监会出具的定增批复，有助于提升产能，解决发展瓶颈，迎来更大发展。

    　　连接器稳定增长，导弹+卫星推动快速发展

    　　公司核心产品连接器贡献主要收入和利润，21H1 实现营收15.50 亿元，同比增加23.26%，占总收入比重66.21%。继电器产品实现营收1.74 亿元，同比增长30.02%，电机产品实现营收5.46 亿元，同比增长26.91%，光通信器件实现营收0.54 亿元，同比增长23.15%。“十四五”期间，我们预计低轨卫星建设加速，导弹采购量有望快速增加，公司作为航天连接器核心供应商，连接器板块有望持续高增长。

    　　原材料价格上涨致毛利率小幅下滑，费用控制良好净利率同比上升21H1 继电器产品毛利率为46.96%，同比下降1.19pct，主要系公司主导产品生产所需的贵金属、有色金属、 化工材料供货价格较上年同期上涨。21H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.3%/7.4%/-0.1%/7.6%，YOY 分别为-0.29pct/-0.13pct/+0.24pct/-0.63pct 。综合来看， 公司期间费用率为17.14%（去年同期为17.96%），费用控制良好。21H1 公司净利率为12.39%，同比上升0.79pct。

    　　货款回收符合历史规律，公司进入积极备产

    　　公司21H1 期末应收账款为31.45 亿元，较年初增长67.61%，根据公司公告，公司货款回笼主要集中于第四季度，目前货款回收情况正常，符合历年货款回收规律。21H1 期末预付账款为1.05 亿元，较年初增加16.78%，或表明公司在手订单充足，生产任务增加使得采购增多。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；军费下降或采购规模下降风险。