21Q3利润增速13%,管理费用增加拖累利润释放 单三季度,实现营收13.30亿元,+18.43%;实现归母净利润1.38亿元,+12.51%。前三季度,实现营收36.72亿元,+22.33%;实现归母净利润3.93亿元,+27.86%。收入增速还未充分匹配行业需求,产能提升渐进过程。盈利能力看,三季度,公司毛利率33.49%,同比上升0.52pcts、环比看基本持平;净利率11.91%,略有下滑0.35pcts,主要是公司单季度管理费用大幅提高,21Q3管理费用1.15亿,去年同期仅0.52亿,增长十分明显。
定增募资款到位,应收账款、存货等前置指标仍较好 公司报告期定增募集资金14.22亿元,因此货币资金15.52亿元,较年初增长85.66%。公司应收账款35.28亿元,较年初增长88.03%,主要是收入带动,公司处于上游货款回笼主要集中在4季度。存货余额10.23亿元,较年初增长63.55%的主要原因公司主业订单充足,适度增加客户订单生产所需的物料采购、生产排产。公司在建工程较年初增长96.93%,2021年再融资投资项目、技术改造项目尚未验收结转固定资产所致。
投资建议:
导弹产业链因十三五末或十四五初新型号刚刚定型或即将定型,迎来大批量需求后产能提升正处于刚起步状态,未来两年有望快随加速,相应的产业链配套厂家有望受益较大。公司的弹载连接器领域市场份额居首,优势突出,核心受益。公司定增后产能扩张后业绩有望快速提升,维持盈利预测,预计2021-2023年净利润6.3/ 8.5 / 11.3亿元,同比增速46/34/32%,当前股价对应PE=47/35/27x,维持“增持”评级。
风险提示:武器装备采购不达预期、新业务拓展不及预期