业绩稳定释放，成长空间进一步开启

    　　21Q1-Q3 公司实现营收36.73 亿元，同比+22.33%，实现归母净利润3.93亿元，同比+27.86%。我们下调盈利预测，预计公司21-23 年实现归母净利润5.53/7.45/10.05（前值为6.20/7.97/10.31）亿元以反映公司定增项目建设期均为3 年，且募投新产能阶梯式达产后仍需一定产能爬坡期，短期产能仍承压，同时公司Q3 净利润环比+1.17%，增速边际放缓，短期来看公司业绩将保持稳定释放。21-23 年对应 PE 为 54/40/30 倍，可比公司 Wind一致预期 22PE 均值为30 倍。考虑到公司是我国弹载连接器龙头企业，且公司定增方案落地，涉足新能源及新基建等广阔民用市场，长期成长空间进一步打开，我们上调估值溢价至67%（前值为36%），给予22 年50 倍PE，上调目标价至82.50 元（按定增后新股本计算，前值为82.20 元），“买入”。

    　　单季度营收、净利润创新高，盈利能力保持稳定21Q3 公司实现营收13.31 亿元，同比+18.43%，环比+8.86%；21Q3 实现归母净利润1.38 亿元，同比+12.51%，环比+1.17%。单季度营收、净利润均创历史新高。21Q1-Q3 公司毛利率为33.99%，同比+0.15pcts，较21H1下滑0.29pcts；净利率为12.21%，同比+0.37pcts，较21H1 下滑0.18pcts。

    　　21Q1-Q3 公司销售/管理/财务/研发费用率为2.17%/7.81%/-0.21%/8.20%，YOY 分别为-0.48pcts/+1.39pcts/-0.05pcts/-0.67pcts；综合来看，公司期间费用率为17.98%（去年同期17.78%），费用投放基本持平。

    　　主业订单充足，公司积极备货排产

    　　21Q3 期末公司存货为10.23 亿元，较年初增长63.55%，Q3 期末公司应付账款为15.04 亿元，较年初增长31.00%，主要系公司主业订单充足，为确保及时交付产品，公司适度增加客户订单生产所需的物料采购、生产排产。

    　　21Q3 期末公司合同负债为0.85 亿元，较年初增长99.21%，主要系公司收到的客户预付货款较年初增加。

    　　定增方案落地，解决产能瓶颈，迎来更大发展

    　　9 月9 日，公司发布定增公告书，本次非公开发行价格为60.46 元/股，扣除相关费用后实际募集资金净额14.22 亿元。募投资金将投向特种连接器和继电器（投入2.80 亿元）、新基建用光模块（投入1.09 亿元）、新基建用连接器（投入3.36 亿元）和微特电机（投入1.04 亿元）4 个产业化项目，建设期均为3 年，公司预计达产后分别可实现年销售收入5.16、2.69、11.88和3.88 亿元，产量和效率均将得到较大提升。此外，本次募集资金中4.05亿元用于补充流动资金，1.96 亿元用于收购航天林泉经营性资产。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；军费下降或采购规模下降风险。