事件：公司发布首期股权激励预案，拟向257 名激励对象授予452.60 万股限制性股票，授予价格为46.37 元/股。

    　　拟实施公司首次股权激励，绑定公司管理层和核心员工。公司首期股权激励拟授予257 名激励对象452.60 万股限制性股票，占总股本的0.999%；授予价格为46.37 元/股，是锁定价格（77.28 元）的60%。激励对象占现有职工总数的4.68%，包括公司及控股子公司董事、高级管理人员及核心技术（业务）人员，绑定了公司和子公司管理层及核心骨干，有利于调动员工的积极性。

    　　设置多维度考核，彰显发展信心。本次股权激励分三期解锁，每次解锁约1/3，解锁条件为：① 以21 年业绩为基数，23/24/25 年归母净利润复合增长率不低于14%/14.5%/15%，且不低于对标企业75 分位值或同行业平均业绩水平；②23/24/25 年度净资产收益率不低于11.2%/11.3%/11.4%，且不低于对标企业75 分位值或同行业平均业绩水平；③ 23/24/25 年度△EVA 大于0。同时，在子公司层面，设置了包括营业收入、利润总额、ROE 等多个指标。本次股权激励将产生1.38 亿元的摊销费用，分别在23~26 年摊销。公司选取了26 家国内军工行业公司作为对标企业，包含军工行业龙头和部分已实施股权激励的企业，解锁目标具有一定挑战性，彰显了公司对未来发展的信心。

    　　军品高景气+民品国产替代提供利润增量，激励完成后管理改善将带来盈利能力提升，公司增速中枢有望上移。军品：公司作为军品连接器龙头，覆盖全部子领域，在航天和导弹领域市占率高，在信息化建设+实战演练背景下充分受益。民品：中长期看5G 建设连接器用量增加+中高端产品进口替代，公司新品用量大、附加值高，进一步扩大收入和利润体量。公司成功发行定增，募投项目扩充军民品产能，打破产能瓶颈，更好满足十四五期间的军民品需求。本次股权激励计划顺利完成后，公司在内部管理、研发生产和营销上有望持续改善，有望带来盈利能力的回升和再提高，收入和利润增速将再上新台阶。

    　　维持前期预测，预计公司22-24 年eps 为1.41、1.91、2.61 元。参考可比公司22年平均63 倍PE，给予目标价88.83 元，维持买入评级。

    　　风险提示：军工订单和收入确认进度不及预期；产能扩充不及预期