公司发布2022 年年度报告，期内实现营业收入60.20 亿元，同比增长16.96%；实现归母净利润5.55 亿元，同比增长13.59%；实现扣非净利润5.04 亿元，同比增长11.37%；EPS 为1.23 元/股，每10 股派送现金股利为3.70 元。

    　　超额完成年度经营目标，23 年增长预期持续。报告期内，公司紧跟前沿技术，以拓重聚型聚项为导向，持续加强重点市场、重点用户、目标市场与客户的产品推广，抢抓订单，2022 年公司营业收入实现较快增长，营收实现60.20亿元，完成当年度经营目标（57.50 亿）的104.70%。分业务情况来看，公司连接器及组件业务实现收入（38.79 亿，+16.66%），毛利率同比下降2.20pct至32.43%；电机业务实现收入（15.01 亿，+18.00%），毛利率同比提升5.57pct至29.45%，继电器业务实现收入（3.59 亿，+11.07%），毛利率同比提升1.32pct 至41.81%；光通信器件业务实现收入（1.24 亿，+3.43%），毛利率同比下降1.85pct 至22.64%；其他业务实现收入（1.57 亿，+46.76%）。2023年经营目标：公司计划实现营业收入72 亿元（同比22 年实际营收+19.60%），成本费用控制在62.82 亿以内。

    　　销售毛利率有所改善，三项费用率略有提升。期内公司整体销售毛利率为33.00%，较21 年同期提升0.38pct。报告期内，公司发生销售费用1.52 亿，比去年同期增长29.54%，主要系公司持续加大重点市场、重点领域、目标客户拓展资源投入，以及新产品推广投入，使市场营销支出相应增加所致；管理费用4.99 亿，比21 年同期增长24.22%，主要系公司变动管理费用支出增加、管理部门人员薪酬调整所致；财务费用-3,206.76 万，21 年同期为-916.15万。研发费用为6.25 亿元，比21 年同期增长21.01%，主要系公司持续加大高速传输互连技术、射频微波互连技术等领域研究投入所致。期间费用率为10.28%，较21 年同期提升0.37%。整体销售净利率为10.82%，较21 年同期降低0.39%。

    　　23Q1 增长提速，盈利能力提升。23Q1 公司实现营收（17.83 亿，+16.31%）；归母净利润（2.20 亿，+38.07%），扣非归母净利润（2.14 亿，+37.82%），公司利润端实现更快增长，主要系报告期营业收入稳步增长叠加降本增效措施成效的逐步显现所致。盈利能力方面，23Q1 整体毛利率为35.94%，同比提升0.26pct。管理费用（1.32 亿，+0.06%）；销售费用（0.40 亿，+7.88%）；财务费用（-0.01 亿元，21 年同期-0.03 亿），主要系公司利息收入减少、汇兑损失增加所致；研发费用（1.22 亿，+8.78%）。三项费用率为9.63%，同比降低1.25pct。23Q1 整体销售净利率为13.95%，同比提升1.80pct。

    　　23 年关联交易预计额度高增显示下游需求旺盛。据公司发布的关联交易公告，预计2023 年度日常关联交易总金额为23.77 亿元，相比2022 年实际发生额（16.00 亿）增长48.56%。其中，向中国航天科工集团有限公司下属企业销售产品年度预计金额为22.00 亿元，相比2022 年实际发生额（14.91 亿）增长47.55%，相比2022 年预计发生额度（16.00 亿）增长37.50%。我们认为，公司2023 年预计关联交易额度持续增长，反映了下游市场需求旺盛，看好公司军品业务快速增长。

    　　公司开展限制性股票激励，充分调动核心员工积极性。公司于2023 年3 月7日发布《2022 年限制性股票激励计划（草案修订稿）》，拟向激励对象授予不超过445 万股限制性股票，约占本激励计划公告时公司总股本的0.98%，授予价格为46.37 元/股。本激励计划的激励对象合计不超过257 人，占现有职工总数的比例约为4.68%。我们认为，本次激励计划覆盖面广，预计能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，促进公司经营业绩平稳快速提升。

    　　盈利预测：预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为7.27/9.21/11.56 亿元，对应估值41/32/25 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：军品采购订单出现波动，产能释放情况低于预期。