1H23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H23 业绩：收入36.20 亿元，同比+15.91%；归母净利润4.28亿元，同比+39.45%；扣非净利润4.13 亿元，同比+38.81%，公司业绩符合我们预期。单季度来看，2Q23 公司收入18.38 亿元，同比+15.53%，环比+3.10%；归母净利润2.08 亿元，同比+40.93%，环比-5.17%。

    　　发展趋势

    　　主营业务收入稳健增长，盈利能力持续提升。1）分产品看：1H23 公司继电器营收2.08 亿元，YoY +19.14%；连接器与电缆组件营收24.45 亿元，YoY +19.74%；电机与控制组件电机营收8.55 亿元，YoY +5.13%；光通信器件实现营收0.64 亿元，YoY +8.46%，各项产品推广工作持续推进，中标率及营收均保持稳健增长。2）1H23 公司销售毛利率较上年同期提升3.10ppt 至35.63%；净利率同比提升2.00ppt 至11.82%。其中：连接器毛利率同比提升2.75ppt 至35.47%；电机与控制组件毛利率同比提升4.39ppt 至32.73%；我们认为主要系公司实施的采购降本、工艺降本措施成效显现。

    　　经营现金流同比改善，子公司业绩稳中有升。1）1H23 公司期间费用率同比增加1.22ppt 至17.03%，其中研发费用率同比增加0.42ppt 至8.62%；研发费用同比增加21.8%至3.12 亿元。2）1H23 经营活动净现金流为2.69亿元，同比显著改善，主要系公司持续加大货款回收力度，同时优化供应链物料采购结算模式，资金管理绩效改善明显。3）子公司苏州华旃1H23 实现净利润0.51 亿元，YoY+5.91%；子公司林泉电机1H23 实现净利润0.81亿元，YoY +22.41%。主要控股子公司发展态势良好，经营质量稳步提升。

    　　积极拓展新业务板块，股权激励奠定高质量发展基础。1）公司围绕互连互通、驱动控制两大业务，积极拓展光传输、高速互连、新能源互连与驱动及机载设备等新业务板块。我们认为，新业务领域的拓展有助于丰富公司产品矩阵，强化公司在互连技术、驱动控制领域的一体化解决方案的服务能力。

    　　2）2023 年5 月公司实施2022 年限制性股票激励计划，向符合授予条件的244 名激励对象授予420.80 万股限制性股票，我们认为股权激励计划实施有望提升团队凝聚力及积极性，为公司高质量经营发展奠定坚实的基础。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2023/2024 年盈利预测不变。公司当前股价对应2023/2024年33.5/24.5 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，维持目标价77.79 元，对应2023/2024 年45.5/33.2 倍市盈率，潜在涨幅36%。

    　　风险

    　　1）盈利能力改善不及预期；2）产品交付不及预期。