事件：公司公布 2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营业总收入36.2 亿元，较上年同期增长15.91%；实现归属于母公司股东的净利润4.28亿元，较上年同期增长39.45%；实现扣非后归母净利润4.13 亿元，较上年同期增长38.81%。

    　　营业收入稳步提升，受益于需求增长。报告期公司实现营业总收入36.2 亿元，较上年同期增长15.91%的主要原因是报告期公司以用户为中心，以拓重聚型聚项为导向，持续加大新市场、新领域和重点客户拓展资源投入，加强光电、通信、能源装备等领域产品推广，产品中标率、营业收入稳步增长。具体分产品而言，继电器实现增幅19.14%； 连接器与电缆组件实现增幅19.74%；电机与控制组件电机实现增幅5.13%；光通信器件实现增幅8.46%，各项分产品收入涨幅良好，连接器与电缆组件的占比持续增长，凸显公司聚焦主业，巩固在该产品方面的优势地位。公司属于电子元器件制造行业，国家重点支持新型电子元器件的发展，行业发展空间大，近年来电子元器件国内市场规模持续增长。经过多年的发展，公司已形成完整的科技创新、市场营销和供应链管理体系，受益于国防装备、通信、消费电子、能源装备、新能源汽车、数据中心、轨道交通等行业需求稳定增长，预计公司的业绩将持续增长。

    　　持续增加科研投入，增强核心竞争力。多年以来，公司牢牢“把握三个新发展”、“坚持三个有利于”经营理念，持续推进“1+5”战略，聚焦主业，强化科技创新、市场营销、管理创新、人才队伍建设，使公司持续保持良性发展态势，主要经济指标实现较快增长。公司注重科技创新、基础研究、前沿技术和新品研发投入，不断深化创新机制、优化研发组织架构，在核心关键技术研究和产业化等方面获得政府部门和市场认可。公司持续优化科技创新激励机制，激发技术骨干人员的科技创新动能，不断提升公司核心竞争力。报告期内，公司加大重点科研项目传输一体化互连、高速数据传输互连、高可靠光电互连、毛纽扣连接器及组件、微波器件及组件、民用高速连接器、液冷连接器、高速电机、空心杯电机、民用电机技术研究和产品开发投入，研发费用支出较上年同期增长21.81%。截至 2023 年 6 月 30 日，公司累计获得专利授权1,887 项（含国际发明专利）、发布 3 项 IEC 国际标准。

    　　股权激励计划实施，为公司发展注入内动力。在2022 年年报中，公司提及了将建立相应长期激励机制。2023 年3 月公司官方披露股权激励计划修订草案， 5 月公司召开第七届董事会 2023 年第五次临时会议和第七届监事会第十四次会议，审议通过了《关于调整 2022 年限制性股票激励计划相关事项的议案》，调整后以46 元每股的价格授予244 人共420.80 万股。此计划对公司发展的积极效应明显，具体的考核指标为：以 2021 年业绩为基数，2023-2025 年归母净利润分别增长 14%、14.5%、15%。净资产收益率不低于 11.2%、11.3%、11.4%，且两指标不低于对标企业 75 分位值或申万军工平均业绩水平。除此以外，公司对参与的子公司和对象个人层面也分别制定详细业绩考核指标，股权激励计划范围较广，同时，公司也对回购原则和特殊情形做了详尽说明，预计该计划将对推动公司发展发挥积极作用。

    　　市场欣欣向荣，赋予发展新活力。当前全球电子元器件行业处于稳步上升期，中国市场规模持续扩大，下游需求持续向好，5G、数据中心、电动＆智能汽车、人工智能、可穿戴设备、国防装备信息化等领域成为新增长点，推动电子元器件产业细分领域增长，整个市场高景气也为公司发展创设了有利的条件。作为国内高端连接器、微特电机、继电器和光通信器件行业的重点骨干企业，公司在品牌、产品研发、市场营销、供应链管理、绩效管理和成本管控等方面优势明显，且经营风格稳健、资产质量较高，注重技术创新、商业模式创新和管理创新，企业经济运行质量较好。从军用产品而言，公司作为军品连接器龙头，覆盖全部子领域，在航天和导弹领域市占率高，在信息化建设+实战演练背景下充分受益。从民用产品而言，中长期看 5G 建设连接器用量增加+中高端产品进口替代，公司新品用量大、附加值高，进一步扩大收入和利润体量。公司成功发行定增，募投项目扩充军民品产能，更好满足十四五期间的军民品需求。

    　　投资建议：公司作为我国高端连接器、微特电机、继电器和光电子行业的核心骨干企业。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.79 亿元、10.32 亿元、13.46 亿元，对应的EPS 分别为1.72 元、2.28 元、2.97 元，PE 为36.0倍、27.1 倍、20.8 倍，维持“增持”的评级。

    　　风险提示：宏观经济波动；市场竞争加剧；产品价格下降；下游需求不及预期