事件描述

    　　公司发布2026 一季报，实现营业收入16.14 亿元，同比增长10.09%，实现归母净利润0.52亿元，同比增长12.18%。

    　　事件评论

    　　公司“货币资金”余额为7.3 亿元，较年初下降 52.86%的主要原因：一是受部分客户项目周期及资金拨付等因素影响，报告期公司货款回收未达时序目标；二是报告期公司订单饱满，为保障订单及时交付，公司生产物料采购及外协外购结算支付的现金相应增加；三是公司积极落实上级管理要求，及时以现金支付方式结算供应商货款，采购业务支付现金增加。

    　　公司“在建工程”余额为1.79 亿元，较年初增长 35.00%的主要原因：公司实施广州增城产业基地建设、子公司林泉电机建设智能化生产厂房、子公司泰州航宇投资建设新厂区，以及技术改造项目尚未验收结转“固定资产”所致。

    　　公司“销售费用”为0.39 亿元，较上年同期（2025 年 1-3 月）增长 56.87%的主要原因：报告期公司持续推进“442”市场开发策略，加大防务、战略性新兴产业和国际市场开发及绩效考核激励力度。

    　　公司“经营活动产生的现金流量净额”为-6.46 亿元，较上年同期“经营活动产生的现金流量净额”-4.54 亿元下降 42.26%的主要原因：一是报告期公司订单饱满，实现的营业收入同比增长10.09%,为保障订单及时交付，公司生产物料采购及外协外购结算支付的现金相应增加；二是公司积极落实上级管理要求，及时以现金支付方式结算供应商货款，采购业务支付现金增加。

    　　公司“投资活动产生的现金流量净额”为-1.05 亿元，较上年同期“投资活动产生的现金流量净额”-0.70 亿元下降 50.38%的主要原因：公司及子公司泰州航宇实施基建项目，以及技术改造项目结算支付的现金较上年同期增加。

    　　我们预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为3.97/7.24/9.68 亿元，同比增速为117%/82%/34%，对应PE 分别为87/48/36 倍。

    　　风险提示

    　　1、需求下达不及时；

    　　2、产能扩张不及预期的风险。