事件：2020年公司营业收入120.97亿元，同比下滑0.32%；归母净利润40.04亿元，同比增长113.55%。21Q1营业收入35.93亿元，同比增长85.4%；归母净利润13.68亿元，同比增长3511%。

    　　楼宇媒体增长亮眼，21Q1点位温和扩张。收入分部看，公司楼宇媒体业务2020年营业收入115.76亿元，较上年同期增长15%，21Q1楼宇媒体业务收入32.44亿元，同比增长77.51%。2020年公司电梯LCD自营设备同比减少2.6万台；电梯海报自营设备同比减少9.2万个。21Q1电梯LCD相比2020年末增加2.3万台，点位温和扩张；公司电梯海报媒体相比2020年末几乎无变化。2020年楼宇媒体成本在点位竞争形势好转、清除低效点位过程中有较大降幅，21Q1整体营业成本仅增长1.73%。

    　　梯媒行业保持高景气，受更多类型广告主认可。2021年2月全媒体刊例价同比增长68.4%，环比下滑5.6%；梯媒仍然保持较高的增速，LCD/海报刊例价同比分别增长24.8%/301.9%。2021年以来，食品、饮料、酒精类饮品，甚至游戏这类过去仅在线上投放效果广告的行业在梯媒的投放量同比提升均较大。梯媒的广告主类型越来越多样，分众受到单个行业发展周期性的影响正在逐渐降低。

    　　行业良性竞争，公司利润弹性强。在整体梯媒行业高景气的背景下，公司在2021年将重新进入收入较快增长通道，整体经营质量继续改善。随着竞争格局缓和，成本较为稳定，因此公司2021年利润弹性仍然较强。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2021/22/23年营业收入164/190/208亿元，同比增长35%/16%/10%；归母净利润59/75/88亿元，同比增长46%/28%/17%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑，应收账款减值风险，行业竞争恶化。