投资要点

    事件： 分众传媒发布 2021 年半年度报告。2021 年上半年度公司营收73.27 亿元，同比增长58.90%，归母净利润29.00 亿元，同比增长252.23%，扣非归母净利润25.92 亿元，同比增长316.44%，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.08 元（含税）。公司业绩符合此前1-6 月业绩指引（归母净利润为28.3-29.8 亿元）。公司对1-9 月的业绩指引为： 归母净利润预计43.80-45.30 亿元， 同比增长98.89%-105.70%。

    点评：楼宇媒体收入大幅上涨，维持领先市场份额。2021 年上半年度，公司楼宇媒体收入达到66.53 亿元，占营业收入的90.82%，同比增加49.73%。主要得益于两大优势：1）公司媒体点位资源持续增长，截止今年7.31 日公司电梯电视媒体中自营设备约75.6 万台，电梯海报媒体中自营设备约170.8 万个，与一季度末相比均有所增加，未来还将进一步加大优质点位拓展；2）公司客户结构也不断优化稳固，公司在新消费品赛道占据重要位置，同时，多行业客户使公司客户结构相对分散，抗风险能力提升。

    影院媒体业务仍不达预期，签约影院及覆盖人群有所减少。2021 年上半年度，公司影院媒体收入达到6.51 亿元，占总营业收入的8.89%，同比增加349.15%，但院媒体业绩持续不达预期呈亏损状态。且与一季度末相比，签约影院及覆盖人群均有所减少。

    投资建议：我们认为公司将保持楼宇广告领域的优势地位，不断优化客户结构，享受国潮崛起和扩屏提价红利，公司长期价值优秀。我们维持公司2021-2023 年归母净利润为62.32/73.65/85.12 亿元，对应2021年8 月25 日收盘价PE 为18.8/15.9/13.8 倍。维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险；疫情反复风险；广告市场需求不确定风险；广告主预算下行风险。