公司发布 2021 年中报：2021H1 公司实现营收 73.3 亿元，同增 58.90%；归母净利润 29.0 亿元，同增 252.23%；扣非归母净利润 25.9 亿元，同增 316.44%；经营性现金流净额 40.4 亿元，同增 99.71%；EPS（基本）0.2008 元/股，同增252.28%；ROE（加权）15.88%，同增 10.03 个百分点。

    　　受益宏观经济回暖，营收快速增长。2021H1公司营收73.3亿元，同增58.90%，收入增长主要系 2020 年上半年新冠疫情影响经营导致基数较低、21 年经营情况回暖后消费品公司等投放增大所致。分业务看：楼宇媒体营收 66.54 亿元，同增 49.73%；影院媒体营收 6.51 亿元，同增 349.15%；其他媒体及其他收入 0.21 亿元。分客户看，日用消费品、互联网、娱乐及休闲类客户位居前三，分别占营收的 39.3%、32.7%、7.9%。受益于新冠疫情得到有效控制、公司经营回归正常，2021H1 公司毛利率 65.9%，同增 15.0 个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为 18.3%、3.4%、0.7%、-0.4%，较去年同期分别变化-0.8、-4.5、-0.5、0.2 个百分点，管理费用率降幅较大主要系去年同期计提优化运维人员的离职补偿金所致；净利率 39.8%，同增 22.1 个百分点。

    　　媒体网络持续扩张，头部优势突显。截至 21 年 7 月底，公司电梯电视媒体自营设备 75.6 万台，较去年底增长 10.7%；电梯海报媒体自营设备 170.8 万个，较去年底增长 1.2%；签约影院数 1951 家，与去年基本持平。在 2020 年“BrandZ最具价值中国品牌 100 强”榜单中，投放以分众为代表的数字化户外新媒体的品牌数占比 87%，流量红利趋近瓶颈后抢占线下日益成为品牌客户的共识，分众媒体资源已覆盖超 3.1 亿城市人群，吸纳了妙可蓝多、百事、屈臣氏等新消费品牌，其作为线下龙头媒体平台的价值不断受到广告主认可。

    　　智能化营销能力持续改善，差异化发布策略创造竞争新优势。公司已将大部分屏幕物联网化，实现广告内容的云端在线推送并远程在线监控屏幕的播放状态。伴随信息化能力改善及数据积累，公司智能屏未来将通过大数据分析不同楼宇消费偏好，从全城播出模式发展为千楼千面和分时段的投放，有望进一步强化公司龙头地位。

    　　盈利预测与投资建议：分众作为各品牌快速获取一二线城市关注度的线下核心媒体平台，已积累了丰富的点位和客户资源，伴随媒介点位资源和广告客户资源持续开发，公司的领先优势预计将持续扩大，预计 21-22 年归母净利润 60.7、74.5 亿元，对应 PE 19.3、15.8 倍，维持 强烈推荐-A 评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑、客户结构调整不及预期、行业竞争加剧等。