业绩符合预期
上半年公司实现营业收入73.27 亿元、归母净利润29 亿元,同比分别增长59%、252%,符合市场及我们预期;其中Q2 单季度实现营收37.34 亿元、归母净利润15.32 亿元,同比分别增长39.7%、96.9%;营收和业绩高增长一方面在于2020 年疫情造成的低基数,另一方面亦得益于资源点位优化以及租金成本改善;以上半年公司拟向全体股东每10 股派发现金2.08 元(含税);同时公司预计前三季度实现归母净利润43.8-45.3 亿元,同比增长99%-106%;对应Q3 单季度净利润14.8-16.3 亿元,同比增长7%-18%。
毛利率显著提升,资源点位持续优化
1)上半年楼宇媒体业务实现营业收入66.5 亿元,同比增长50%,主要得益于去年较低的基数效应;毛利率同比增长19 个百分点至70%,受益于成本降低;影院媒体受疫情影响业绩持续不达预期呈亏损状态;2)资源点位持续优化,截至2021 年7 月31 日,公司电梯电视媒体中自营设备约75.6 万台(包括境外子公司的媒体设备约8.4 万台),覆盖国内105 个城市、香港特别行政区以及韩国、泰国、印度尼西亚等国的30 多个主要城市。加盟电梯电视媒体设备约2.7 万台,覆盖国内74 个城市和地区;公司电梯海报媒体中自营设备约170.8 万个,覆盖国内106 个城市以及香港特别行政区;参股公司电梯海报媒体设备约为27.4 万个,已覆盖国内61 个城市;公司影院媒体签约影院1951家,1.35 万个影厅,覆盖国内288 个城市的观影人群。
风险提示:宏观经济波动风险;竞争加剧风险等。
投资建议:维持盈利预测,维持 “买入”评级。
维持盈利预测,我们预计2021-2023 年归母净利润分别为59/68/78 亿元,同比增速48/14/15%;摊薄EPS=0.40/0.46/0.53 元,当前股价对应PE=19/17/14x。我们持续看好梯媒价值及市场空间持续向上,公司龙头地位稳固有望持续保持较高收入增速,当前较低的估值水平具备良好的安全边际,继续维持“买入”评级。