事件：2021年公司营业收入148.36亿元，同比增长22.64%；归母净利润60.63亿元，同比增长51.43%。22Q1营业收入29.39亿元，同比下滑18.19%；归母净利润9.29亿元，同比下滑32.12%。

    楼宇媒体收入稳健增长，成本优化效果明显。收入分部看，公司楼宇媒体业务2021年营业收入136.18亿元，较上年同期增长17%。由于全国多个城市再次出现疫情影响广告投放，22Q1楼宇媒体业务收入26.55亿元，同比减少18.15%。2021年楼宇媒体成本在点位竞争形势好转，营业成本同比减少4.90%。

    梯媒点位数量恢复到较高位置。2021年公司电梯LCD自营设备同比增加9.1万台；电梯海报自营设备同比增加9.6万个。22Q1电梯LCD相比2021年末增加1万台，点位温和扩张；公司电梯海报媒体相比2021年末减少2.4万个。影院媒体规模继续优化，2021年末公司签约影院1927家，同比去年减少73家。

    消费品收入占比持续提升，疫情下公司具备经营韧性。从广告主结构来看，日用消费品行业连续两年成为收入规模最大的广告主来源，收入占比同比去年提升约5.5个百分点至42.7%。2022年一季度消费品收入占比进一步上升至53%，其中来自快消品广告主的收入同比增长14%，疫情扰动下消费品行业展现出韧性和稳定性，有望支持公司收入的稳健发展。

    盈利预测与投资建议： 我们预计公司2022/23/24 年营业收入128.47/152.74/179.81亿元，同比-18.3%/+18.9%/+17.7%；归母净利润51.93/64.46/79.02亿元，同比-14.4%/24.1%/22.6%。维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下滑，疫情反复影响广告投放，行业竞争恶化。