事件：分众传媒公告拟使用公司自有资金回购股份，回购资金总额不低于人民币4亿元且不超过人民币8亿元，回购价格不超过人民币7元/股。按回购金额上限人民币8亿元、回购价格上限7元/股测算，回购股份数量为1.14亿股，约占公司目前总股本的0.79%；按回购金额下限人民币4亿元、回购价格上限7元/股测算，回购股份数量为5，714万股，约占公司目前总股本的0.40%。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励计划，有利于进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，推动公司长远健康发展。

    短期业绩受疫情影响，梯煤渠道价值长期不改，分众龙头地位稳固。受疫情影响，分众传媒今年Q2以来业绩有所波动，Q3尤其是9月部分城市疫情零星散发扰动需求恢复速度，但可以看到核心城市一旦防疫常态化之后经营将有确定性修复。广告主结构来看，快消广告主仍是需求恢复的主要驱动，尤其是酒类、食品类等；7月份开始陆续也有新能源汽车品牌增加投放，有望持续贡献业绩增量。

    盈利预测与投资建议。考虑公司当前暂未披露Q3财报，我们暂不调整对公司的盈利预测。预计公司22-23年营收分别为110.84、151.09亿元，归母净利分别为37.95、63.61亿元，22/10/14收盘价对应PE分别为21.43/12.78倍。短期疫情下业绩有折损，但随着防控和经济进入新一轮常态化阶段，将会回归“快消品拓展逻辑”。考虑绝对估值，我们认为分众传媒的合理价值为8.21元/股，维持“买入”评级。风险提示.宏观经济不景气；影院广告不及预期；回款不及预期。