Q3 业绩同比仍承压,环比恢复,维持“买入”评级公司公布3 季报:22Q3 实现营收/归母净利/扣非后净利润25.2/7.3/8.7 亿元,分别同比下降34.11%/52.23%/39.46%;22Q1-Q3 实现营收/归母净利/扣非后净利润73.7/21.3/19.5 亿元,分别同比下降33.89%/51.82%/51.6%。业绩下滑主要因宏观等因素影响,广告行业景气度承压。考虑行业景气短期承压,我们调整楼宇媒体营收,调整22-24 年归母净利至32.1/57.06/64.35亿元,EPS 0.22/0.4/0.45 元,以23 年为估值基础,23 年可比公司Wind一致预期PE 均值为12X,考虑公司为行业龙头,且为广告媒体,产业链地位更高,我们给予公司23 年15X PE,目标价6 元,维持“买入”评级。
Q3 业绩同比下滑主因行业景气度不佳影响,但环比已明显好转Q3 营收/ 归母净利/ 扣非后净利润25.2/7.3/8.7 亿元, 分别同降34.11%/52.23%/39.46%(Q2 营收/归母净利/扣非后净利润19.13/4.75/2.68亿元,分别同降48.76%/69.02%/80.5%)。业绩同比下滑主要受广告行业低迷影响。Q3 毛利率64.7%,同比-4.33pct,但较22Q2 环比提升约12.52pct,主要因Q3 营收较Q2 大幅回暖,环比增长31.6%。Q3 净利环比Q2 增长53.2%。Q3 销售费用率19.46%,同比+2.29pct;管理费用率5.05%,同比2.07pct,主要因营收下降所致。研发费用和财务费用规模较小。
点位结构持续优化;消费品客户占比提升,汽车客户显潜力至22 年7 月31 日,公司楼宇媒体业务总点位266.5 万个,较21 年底的267.3 万个略下滑0.3%,但结构持续优化。具体看:电梯电视自营媒体中,一二线城市点位分别增长3%/3.8%,三线城市点位下降5%;电梯海报自营媒体中,一线城市增长0.5%,二线城市/三线城市下降2.4%/9.1%,公司淘汰了部分落后产能,并新增优质点位。客户结构上日趋多元,22H1 消费品营收占比53.07%,仍为第一大客户类型,占比较去年同期增加13.79pct;互联网营收占比14.84%,同降17.88pct;交通营收占比6.56%,同增1.66pct,我们推测主要因公司在挖掘汽车行业客户上取得成效。
业绩短期承压,期待行业回暖,维持“买入”评级公司业绩下滑受宏观等因素影响,公司龙头地位稳固,点位和客户结构持续优化,公司业务具有经营杠杆效益,后续行业若回暖,公司业绩有望快速回升。考虑行业景气短期内依旧承压,我们调整22-24 年归母净利至32.1/57.06/64.35 亿元(前值 39.20/65.89/78.46 亿元),给予公司23 年15XPE,目标价6 元(前值7.82 元),维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济疲软、新客户开拓不及预期。