本报告导读：

    　　疫情影响下三季度业绩低于预期，进入四季度营销旺季后，公司作为行业龙头有望率先受益，且随着疫情逐渐得到控制，各项经营开展望恢复正常。

    　　投资要点：

    　　线下业务开展不确定性较强，谨慎考虑调低目标价至6.66元。2022年以来各地出现的疫情影响公司上刊换刊节奏，同时广告主投放需求有所下滑。从现有情况判断，我们谨慎调整公司2022-2024 年EPS 预测至0.23/0.37/0.46 元（前值为0.28/0.41/0.48 元），参考行业18x 的平均PE，目标价调低至6.66 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布2022 年三季报，2022Q1-Q3 实现营业收入73.71 亿元（-33.89%），实现归母净利润21.31 亿元（-51.82%）；2022Q3 实现营业收入25.18 亿元（-34.11%），实现归母净利润7.27 亿元（-52.23%）。

    　　业绩低于预期，疫情影响重点城市经营活动。公司的电梯电视媒体和海报媒体主要布局一二线城市，但受到各地疫情影响，广告市场需求疲软，部分重点城市经营活动受到影响，虽然酒饮、食品等消费类广告主和汽车等交通类广告主投放占比提升，但总体投放意愿呈下滑趋势，导致业绩低于预期。

    　　需求有望持续回升，龙头望率先受益。每年的四季度是广告投放旺季，叠加购物节的促进，各类广告主的营销意愿持续恢复。公司作为业内龙头，点位数量和位置均占据明显优势，虽然疫情对公司业务造成一定影响，但通过调整客户结构，丰富媒体资源，公司业务具备较强韧性和稳定性，有望实现稳健发展。

    　　风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。