事件：公司公告2022 年前三季度利润分配预案，每10 股拟派发现金1.40 元（含税）。

    　　连续年中高分红，有望提振股东信心。假设以144.42 亿股本为基准（截止10.31 尚未进行回购），预计本次分红将达到20.22 亿，约占前三季度净利润的94.88%。公司曾在2021 年进行半年度利润分配，每10 股派息2.08 元（含税），合计派发现金红利约30.04亿元。尽管受疫情影响业绩短期承压，但公司仍连续两年进行年中分红，体现出较强的现金储备实力，有望进一步提振股东信心。

    　　关注需求修复及对新赛道的挖掘，静待拐点。考虑到双十一相较往年疲软及近期疫情反复，预计Q4 广告主需求仍相对平淡，预计修复拐点仍需等待。展望Q4 及2023 年，我们推荐重点关注新消费品需求释放、互联网需求环比修复以及对有投放潜力的新赛道的挖掘，由此带动需求的整体修复。同时建议关注海外市场点位扩张及业绩增长情况，有望部分缓解业绩压力。

    　　投资建议：疫情反复影响公司短期业绩，我们预计2022-2024 年归母净利润为31 亿、50.33 亿、59.83 亿，对应EPS 为0.21 元、0.35 元、0.41 元。我们仍看好公司稳固的竞争壁垒所带来的长期价值，给予2023 年20 倍估值，对应6 个月目标价为7 元，给予“买入-A”评级。

    　　风险提示：疫情影响超预期；广告主预算增长不及预期；行业竞争加剧。