事项：

    公司发布业绩预告称，公司2023H1 实现归母净利润21.5-22.8 亿元（yoy+53%-62%），实现扣非归母净利润19.1-20.4 亿元（yoy+77%-89%）；23Q2，公司实现归母净利润12.1-13.4 亿元（yoy+155%-182%，环比+28%-42%），实现扣非归母净利润11.1-12.4 亿元（同比+314%-363%，环比+39%-55%）。

    评论：

    业绩预告高增体现公司韧性。根据CTR 数据，2023 年5 月，电梯LCD 广告刊例花费同比增长33.4%、电梯海报广告刊例花费同比增长37.0%。2023 年前5 个月，电梯LCD 刊例花费同比增长21.7%，电梯海报刊例花费同比增长18.3%。从数据上看，修复成逐步加速状态，而公司作为行业龙头其修复速度又快于平均水平。从广告主行业上，2023 年1-5 月，电梯LCD 前三大投放行业为饮料（yoy+19%），食品（yoy+47%），浴室及浴室用品（yoy+127%）；电梯海报前三大投放行业分别为饮料（yoy+7.2%），交通（yoy+247%）及商业及服务行业（yoy-13.6%）。

    积极布局“AI+营销”，垂类大模型有望为更多广告主赋能。公司互动易称，公司的营销垂类大模型已经部署完成，正在持续的微调和迭代。可通过对历史广告数据的深度挖掘、高质量的数据集和合理的人工标注反馈数据实现实际场景中持续的迭代和优化，持续提升其能力，丰富公司自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，进而为更多的广告主赋能。

    投资建议：据公司互动易消息，7 月份公司或将落地刊例价提价，体现了公司较强的经营信心，也验证了广告主需求的复苏，对于下半年，我们认为消费品和互联网（双11）的投放力度值得关注，如果持续修复，业绩有望进一步上修。我们看好公司顺周期复苏过程中的韧性和弹性，同时公司在成本的控制以及广告主预算的恢复上略好于我们此前预期，因此小幅上修了24 年业绩预测。

    我们预测公司23-25 年实现归母净利润50.46、60.47、68.42 亿元（原值24 年58.27 亿元），对应EPS 0.35、0.41、0.47 元。对于空间，我们认为随着经济的恢复，公司业绩在24 年进一步修复的确定性在增强，参考可比公司（蓝色光标、兆讯传媒、芒果超媒23 年、24 年平均PE 分别为28X、23X），给予24 年PE 20-23 倍，目标市值1209-1391 亿元。维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济持续承压；广告需求恢复不及预期；行业竞争格局恶化。