Q3 净利同增88.48%，靠近业绩预告上限，维持“买入”评级公司发布三季报，23 年Q1-Q3 实现营收86.75 亿元（yoy+17.71%），归母净利36.02 亿元（yoy+69.06%），扣非后归母净利32.57 亿元（yoy+66.94%）。

    　　其中Q3 实现营收31.58 亿元（yoy+25.44%，qoq+7.35%），归母净利13.71亿元（yoy+88.48%，qoq+6.24%），靠近业绩预告上限（12.8-13.8 亿元）。

    　　公司业务恢复良好，我们维持23-25 年净利50.49/63/70.96 亿元，EPS0.35/0.44/0.49 元。采用历史估值法，公司18H2 至今历史PE 估值约在12X-49X 之间，平均估值约25X。考虑当前仍在经济复苏期，给予23 年24XPE，维持目标价8.4 元，维持“买入”评级。

    　　Q3 业绩继续回暖，各项指标均呈向好态势

    　　Q3 营收/归母净利/扣非后净利润31.58 亿元/13.71 亿元/12.85 亿元，分别同增25.44%/88.48%/47.5%，业绩持续回暖。Q3 毛利率68.2%，同比提升3.5pct，较23Q2 环比提升2.4pct，主要因23 年来公司业务恢复良好推动营收回升，经营杠杆显现，推动毛利率提升。Q3 销售费用率17.75%，同比-1.71pct；管理费用率3.28%，同比-1.77pct，主因营收规模提升所致。

    　　研发费用和财务费用整体规模较小。

    　　点位规模持续拓展，海外点位增长较快；消费品客户营收占比持续提升至23 年7 月31 日，公司楼宇媒体业务总点位282.2 万个，较22 年底的269 万个上涨4.9%，规模持续拓展。具体看：电梯电视自营媒体中，一二三线城市及境外点位分别增长8.7%/9.1%/3.8%/12.1%；电梯海报自营媒体中，一二线城市增长2.4%/0.8%，三线城市下降1.5%，境外点位增长50%。

    　　公司境外点位虽规模仍较小（至7 月底，电梯电视/海报媒体分为12/0.6 万个），但增长明显，显示出海外业务良好发展态势；客户结构上保持多元化，23H1 楼宇业务中，消费品营收占比57.18%，仍为第一大客户类型，占比较22 年同期增加8.13pct；互联网营收占比11.04%，同降2.59pct。

    　　经营态势向好，期待经营杠杆继续释放，维持“买入”评级公司基本面优质，经营态势向好，毛利率提升，期待随营收回暖经营杠杆继续释放。我们维持23-25 年归母净利预期50.49/63/70.96 亿元，对应EPS0.35/0.44/0.49 元。公司为广告媒体龙头，我们采用历史估值法，公司18H2至今历史PE 估值约在12X-49X 之间，平均估值约25X。考虑当前仍在经济复苏期，我们给予23 年24X PE，目标价8.4 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济恢复不及预期、客户拓展不及预期。