公司发布2023 年第三季度报告。第三季度实现营业收入31.58 亿元，同比增加25.44%，环比增加7.35%；归母净利润13.71 亿元，同比增加88.48%，环比增加6.24%；扣非后归母净利润12.85 亿元，同比增加47.50%，环比增加9.66%。前三季度实现营业收入86.75 亿元，同比增加17.71%，归母净利润36.02 亿元，同比增加69.06%，扣非后归母净利润32.57 亿元，同比增加66.94%。

    　　投资要点：

    　　业绩稳健增长，广告主投放意愿回升。2023Q3 公司营收和净利润均继续维持同比和环比增长态势。根据CTR 数据显示，广告主的投放意愿回升，1-8 月广告市场整体投放花费同比增加5.3%，其中梯媒的投放需求更加旺盛，电梯LCD 和电梯海报投放花费同比分别增长21.3%和13.2%。广告主结构来看，饮料、食品、药品、娱乐及休闲、酒精类饮品投放仍占据主要地位。根据公司2023 年半年度公告显示，日用消费品客户占公司收入比重达到60%以上，稳健的投放需求提供较为坚实的基本盘。

    　　盈利能力提升，成本管控有力。2023Q3 公司毛利率为68.24%，同比提升3.54pct，环比提升2.45pct。根据公司近5 年年报显示，媒体租赁成本占公司营业成本比重平均值在70%以上，此部分属于刚性支出，因此也具有一定杠杆属性，在营业收入增长17.71%的情况下，营业成本仅增长3.89%，推动了毛利率的提升。此外公司三季度销售费用同比增加14.42%，增长幅度低于营业收入增长幅度，管理费用和研发费用同比分别减少了18.53%和8.55%，对应第三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比减少了1.71pct/1.77pct/0.16pct，费用管控见成效。

    　　回款情况或有所改善，减值损失大幅减少。2023 前三季度公司信用减值损失以及资产减值损失合计转回5440.50 万元，上年同期为损失3.45 亿元，随着经济的复苏，公司预期信用损失率有所下降，也转回了部分减值损失。

    　　AI 等新兴技术有望带来增量。公司尝试和探索新兴技术的应用，通过AI 驱动行业解决方案，丰富自身广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面综合能力，为现有客户赋能提升服务效率、扩大中小潜客的服务半径。目前公司的营销垂类大模型已经部署完毕，正在持续的微调和迭代。

    　　投资广建告议主：投放意愿回升，梯媒投放价值凸显，公司全年业绩复苏的确定性较强。根据公司业绩说明会披露信息显示，7 月公司的媒体刊例价已经恢复常规性价格上调，2024 年1 月或将继续维持常规性价格上调政策，叠加影院广告复苏也将继续为公司提供更多业绩弹性。预计2023-2025 年EPS 为0.35 元、0.41 元和0.48元，按照10 月24 日收盘价6.77 元，对应PE 为19.24 倍、16.34倍和14.12 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；宏观经济影响广告投放需求；应收账款回款风险；广告投放渠道变化