事件：公司发布 2023 年度报告和 2024 年一季报：2023 年公司实现营业收入119.04 亿元，同比增长26.30%；归属于上市公司股东的净利润48.27 亿元，同比增长73.02%；扣非归母净利润43.74 亿元，同比增长82.68%，公司23 年利润分配预案为拟现金分红0.33 元/股。2024 年第一季度公司实现营业收入27.30 亿元，同比增长6.02%；归母净利润10.40 亿元，同比增长10.50%；扣非归母净利润9.45 亿元，同比增长18.17%。

    　　业绩同比高增，修复趋势显著：公司2023 年度营收、利润均同比均显著增长，主要是因为：1）广告投放业务的回暖，公司应收水平持续改善，分季度看除一季度外，公司2023Q2-Q4 营收均同比显著增长；2）公司固定成本（媒体租赁成本等）占营业成本比例高，带动利润同比增长更显著，2023 年公司毛利率为65.5%，同比增长5.77pct；3）公司2023 年管理费用率为3.72%，同比下降2.74pct，降本增效效果显著。

    　　积极拥抱AI 技术，发挥数字化、智能化营销能力优势：公司积极把握当前 AI 技术所带来的机遇，尝试和探索新兴技术的广泛应用。目前，公司营销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代。通过对历史广告数据的深度挖掘，该模型精心构造独有的高质量数据集和合理的人工标注反馈数据，并能够在实际场景中持续迭代和优化，持续提升其能力。公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。

    　　投资建议：我们认为，公司业绩增长的基本盘较为稳定，同时AI 垂类大模型的应用等有望助力公司提升经营效率，实现降本增效。我们预计公司2024-2026 年归属于上市公司股东的净利润依次达52.45/60.94/69.01 亿元，同比增长8.67%/16.19%/13.23%，对应PE 分别为19x/17x/15x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、广告市场需求不确定的风险。