报告关键要素

    公司发布2023 年年度报告及2024 年一季报，2023 年实现营收119.04亿元（YoY+26.30%）；归母净利润48.27 亿元（YoY+73.02%）；扣非归母净利润43.74 亿元（YoY+82.68%）。2024 年第一季度实现营收27.30 亿元（YoY+6.02%）；归母净利润10.40 亿元（YoY+10.50%）；扣非归母净利润9.45 亿元（YoY+18.17%）。

    投资要点:

    广告市场需求高涨，梯媒渠道涨幅显著，公司业绩强劲修复。根据CTR数据显示，国内广告花费2023 年同比上涨6.0%，整体市场在波动中逐渐回暖，恢复趋势显著，并在2024 年持续保持，1-2 月广告市场同比上涨7.5%。其中电梯LCD、电梯海报渠道2023 年同比分别增长20.4%、16.5%，2024 年1-2 月同比涨幅均超过25%。国内广告市场需求高涨，公司作为楼宇媒体龙头企业，营收、利润端实现显著修复。从三费情况来看，2023 年销售费用有所增加，管理费用及研发费用实现有效成本控制有所缩减，并在2024 年持续控制，三费均有所减少。

    梯媒延续龙头趋势，广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至24 年3 月31 日，覆盖范围囊括大陆约280 个城市、香港行政区以及印尼、韩国等95 个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视105.1 万台（YoY+26.17%）、自营电梯海报媒体157.2 万个（YoY+3.08%），梯媒总体保持扩张趋势，龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。

    持续布局数字化、智能化营销，开发AI 驱动解决方案。近年来，公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司不断锤炼大数据分析能力，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效 推动品效协同，大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署，致力于开发AI 驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，不断提升服务能力和运营效率，进而为更多的广告主赋能。

    盈利预测与投资建议：根据公司2024 年一季报披露情况以及广告市场表现，下调其收入预测，结合近几年毛利率及费用成本控制情况，公司预计将保持较强的盈利能力，我们调整盈利预测，预计2024-2026 年公司实现营业收入137.69/152.95/169.51 亿元（2024-2025 年调整前为150.27/168.37 亿元），归母净利润分别为55.78/63.47/69.08 亿元（ 2024-2025 年调整前为58.71/66.00 亿元）， EPS 分别为0.39/0.44/0.48 元， 对应4 月30 日收盘价， PE 分别为16.83X/14.79X/13.59X，维持“增持”评级。

    风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。