公司公告：2023 年上半年公司营收、归上利润、扣非净利分别为53.03、7.01、6.81亿元，分别同比为+22.05%、+48.08%、+46.64%。2023 年Q2 营收、归上净利、扣非净利分别为31.31、4.82、4.98 亿元，同比分别增长20.16%、50.24%、54.81%，环比分别增长 44.17%、120.74%、173.35%。

    　　Q2 业绩超预期，毛利率显著回升。公司2023 年Q2 营收、归上净利、扣非净利分别为31.31、4.82、4.98 亿元，同比分别增长20.16%、50.24%、54.81%，环比分别增长 44.17%、120.74%、173.35%。2023 年上半年公司毛利率为29.06%，同比上升3.46 个百分点。2023 年Q2 毛利率为31.03%，同比上升4.33 个百分点，环比上升4.81 个百分点，公司盈利能力显著回升。

    　　现金流表现强劲。2023 年上半年公司经营性现金流净额-0.138 亿元，经营性现金流净额/税后净利润为-1.97%，同比增长81.27 个百分点。得益于公司良好的回款控制，上半年经营性现金流净额大幅增加。

    　　公司海外业务发展势头良好，订单和收入快速增长。公司已经在海外市场发展和布局超过十年时间，搭建了完备的销售渠道和产品解决方案体系。2023 年上半年海外市场实现收入10.82 亿元，同比增长47.5%，毛利率为32.3%，同比上升9.7 个百分点。得益于海外市场对于电力设备的旺盛需求和今年上半年海外运费的下降，公司海外业务的毛利率显著提升。从产品结构来看，海外业务后续的发展重点会放在毛利率较高的单机设备销售上，海外业务较强的盈利能力有望得到维持。

    　　无功补偿和线圈类产品收入快速增长。2023 年H1 线圈类产品营收11.12 亿元，同比增长28.13%，毛利率32.98%，同比上升3.15 个百分点。2023 年上半年以变压器为代表的线圈类产品国内外需求都比较旺盛，拉动该产品门类的收入快速增长和毛利率提升。2023 年H1 无功补偿类产品营收7.67 亿元，同比增长80.24%。无功补偿产品下游对应国内集中式新能源发电市场，上半年光伏、风电装机量增长势头良好。公司通过高性价比的产品和积极的销售布局，无功补偿业务快速增长。

    　　投资建议：公司在电力系统中可提供多产品解决方案，搭建了跨产品的销售及服务平台，现阶段海外和新能源相关业务增长较快。同时公司积极打造储能和汽车电子产品的第二增长曲线，长期成长空间大。维持“强烈推荐”评级，给予58-62 元的目标价。

    　　风险提示：电网投资波动风险、变压器等新业务风险、海外业务风险。