事件：公司发布2024 年一季度业绩预增公告，24Q1 预计实现归母净利润2.84-3.93 亿元，同比+30%-80%，中枢值为3.39 亿元，同比+55%，环比-15%；实现扣非净利润2.74-3.85 亿元，同比+50%-100%，中枢值为3.19 亿元，同比+75%，环比+26%。公司24Q1 业绩实现同环比高增，超市场预期，我们预计主要系公司收入确认节奏所致，24 年全年业绩有望持续高增。

    积极布局新业务，开创第二增长曲线。公司积极发展储能业务，主要集中于发电侧的强制配储和共享储能两个细分市场。目前无锡储能基地建设进展顺利，2024 年1 月，总投资50 亿元的思源电气功率型储能器件产业基地项目正式开工，一期全面达产后预计年销售额约50 亿元。预计未来公司储能业务规模将不断提升，贡献新的利润增长极。

    多业务需求共振，订单有望持续增长。1）电网装备：近年电网投入力度不断增大，2024 年预计电网投资额超5000 亿元，随着新能源第二批大基地向纵深推进+第三批大基地逐步开工，特高压工程建设进一步提速，柔性直流方向发展逐步明确。思源电气作为电力系统设备行业龙头，2024 年网内外订单有望保持高速增长。2）储能新业务：2023 年公司多次收购烯晶碳能股权，汽车电子业务提供面向车载业务的关键元件供应，超级电容未来发展状况良好，目前已经开始供应链能力建设，预计在2024 年下半年投产，为公司持续贡献收入。3）海外市场：大力建设全球工程服务中心，积极发展全球工程服务平台。23 年公司海外变压器订单持续高增，占比超过50%，东南亚、中东、非洲存在较大的新建业务机会。

    投资建议：我们预计24 年收入确认节奏有望维持Q1 态势，持续超预期，2023/2024/2025 年归母净利润为15.45/19.98/24.54 亿元，对应2023-2025 年PE 为29.5/22.8/18.6x，给予“买入”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期