2011 年上半年，公司实现营业收入2.07 亿元，同比增长21.27%；

    营业利润2652.27 万元，同比增长7.77%；归属母公司所有者净利润3108.21 万元，同比增长22.46%；基本每股收益0.09 元。

    低于我们的预期。

    业绩增长平稳。报告期内，公司业绩增长较平稳。分产品来看，临床检测服务业务快速扩展，收入6266.24 万元，同比增长41.06%；基因诊断试剂收入1.24 亿元，稳步增长20.65%；仪器业务收入同比下降。

    综合毛利率下滑，期间费用率略增。报告期内，公司综合毛利率56.24%，同比下滑2.75 个百分点，原因为成本上升导致毛利率下降。期间费用率同比略增0.77 个百分点，其中销售费用率同比增加1.21 个百分点，原因为高新达安临床检测业务扩大造成相关薪酬、差旅费等费用增加。

    投资收益、营业外收入增厚净利润。报告期内，公司毛利率下滑，期间费用率增加，但净利润增速良好，主要是由于：1.投资收益增长，公司2010 年底收购广州安必平医药科技39.9%股权，本期投资收益418.54 万元，占公司净利润的13.47%；2.政府补助1048.44 万元。

    PCR 产品线仍是公司主要业绩来源。公司拥有PCR、TRF、免疫、LBP/TCT、仪器、公卫、血筛和科研等共8 条产品线：其中PCR产品线对公司业绩贡献较大，未来公司将注重加强其他产品线，实现均衡发展。

    临床检测服务网络逐步健全。独立实验室是公司另一大主要业务，公司目前已在广州、上海建立一级临检中心，2010 年新建的成都、南昌、合肥3 家二级临检中心今年开始正常运营，未来仍将加快推进建成覆盖全国的三级临检中心网络。

    新设体外诊断产品公司。公司8 月26 日公告，将与北京万泰生物、日本大塚电子株式会社联合设立新公司，达安基因总投资不超过1670 万元，占33.4%的股份，为第二大股东。此次合作有利于发挥各自优势，进行体外诊断产品的研发生产销售。

    盈利预测与评级：我们预计2011 年-2013 年EPS 为0.19 元、0.22元、0.26 元，对应8 月25 日收盘价，动态市盈率为51 倍、44倍、37 倍，估值偏高，下调至“中性”评级。

    风险提示：血筛市场推进缓慢，临床检测服务及试剂竞争加剧。