事件：

    公司公布了2012年上半年业绩快报，营业收入2.62亿元，同比增长26.41%；营业利润4000万元，同比增长50.82%；利润总额4668万元，同比增长了25.47%；归属于母公司净利润3814万元，同比增长了22.71%。基本每股收益0.09元。

    观点：

    （1） 业绩稳健，符合预期。

    公司业绩复合我们的预期。报告期内公司营业利润增速50.82%，高于收入增速，我们认为这首先和公司收入增长提速有关，今年上半年公司收入增速26.41%，同比提升了5.14个百分点，其中部分受益于仪器设备销售的增长；其次，公司转让旗下子公司获得投资收益，贡献营业利润；此外，从一季度情况来看，公司整体毛利率上升，费用率下降。但是，由于去年同期公司确认了数额较大的政府补助，而从今年一季度情况来看，营业外收入同比略有下降，所以导致公司的利润总额和净利润增速低于营业利润增速。我们认为公司每年的营业外收入数额相对稳定，其中大部分来自于政府的科研补助，这部分收入确认在季度上有所差异，但是全年波动不大。

    （2） 看好IVD行业，核酸诊断未来前景广阔。

    公司所在领域是体外诊断试剂行业，目前行业整体规模大约120亿元左右，IVD行业最根本的发展动力是国内每年庞大的诊疗人次，诊疗人次增速的波动对行业龙头企业影响较为明显。根据卫生部最新公布的统计数字，2012年1-5月份，国内诊疗人次为26.5亿人次，同比增速为11.90%，处于历史较高水平。所以我们认为今年IVD行业公司将受益与国内诊疗人次的提升。

    公司所在的分子诊断试剂领域的规模大约为10亿元左右，与生化诊断和免疫诊断相比，分子诊断行业规模较小，但是增速较高。根据我们预测，考虑到血源筛查核酸诊断应用的未来推广，未来2-3年国内分子诊断行业复合增速在25%以上，临床核酸诊断增速在20%左右。公司目前是国内分子诊断试剂行业的龙头企业，占国内临床核酸诊断市场份额60%左右。从长远角度来看，未来政府将逐步降低医药费用在全部医疗费用中的占比，相应地提高诊疗费用占比，公司所在行业处于一个相对宽松的政策环境。

    （3） 研发实力强，销售网点完善。

    公司产品PCR试剂的核心成分DNA聚合酶，公司基本上都可以自行制备。每年公司能够取得当地政府的科研项目支持，数额在1500-2000万元左右，2011年超过了2500万元，这是构成公司营业外收入的重要组成部分，在公司利润总额占比约为30%左右。根据国家对生物医药行业的支持来看，未来政府在科研项目的支持应能保持持续水平。营销方面，公司产品行销全国，销售网点比较完善，基本覆盖全国。目前公司主要采取直销模式。

    盈利预测与投资评级：

    公司经营稳健，我们预计公司未来3年的复合增速将稳定在20-25%之间，按照最新总股本4.16亿总股本计算，2012-2014年公司每股收益分别为0.20元、0.25元和0.30元，对应动态PE分别为35倍、29倍和24倍，维持公司“推荐”评级。