核心观点:

    与中大控股成立中大医投公司,进一步延伸产业链

    公司发布公告,与大股东中大控股成立中山大学医院投资管理公司,注册资本为2000万元,其中达安基因出资399.80万元,占19.99%,中大控股出资1600.20万元,占80.01%。中大医投集团将代表中山大学通过管理、技术、协同运营及投资等方式提升医疗集团效能。达安基因为中大控股旗下唯一上市公司,中山大学下属有8个附属医院,学术和临床地位均位全国前列,未来中大医投有望利用上市公司平台,投资医疗服务产业,并充分利用中大附属医院优质资源,输出人才和管理。

    打通上下游,有利于主业快速发展

    达安基因主营业务为诊断试剂、仪器的生产、销售和诊断外包服务,医院为试剂和服务的下游客户,未来通过中大医投投资收购医院,将打通上下游,有利于推动试剂销售和外包业务发展。

    主营业务稳步发展,提供业绩基础

    2013年公司主要收入和利润来源为诊断试剂销售、诊断服务和仪器销售,分别占了45%,30%和25%,毛利分别占了56%,35%和9%,其中诊断服务目前仍处于亏损,预计今年将达到盈亏平衡点,未来将给公司带来较大的业绩弹性。我们认为随着医药行业增长及治未病概念逐渐深入,诊断行业有望保持稳定快速增长,且国家放开非公立医院医疗服务价格后,有利于公司推广新产品。

    预计14-16年业绩分别为0.33元/股、0.42元/股、0.55元/股

    预计公司14-16年EPS为0.33/0.42/0.55元,同比增长15%,25%,30%。诊断服务扭亏为盈后净利率逐渐提升,将给公司原有业务增加弹性。未来随着公司基因测序等新产品推出将贡献新利润增长点,维持买入评级。

    风险提示

    诊断服务费用加大,扭亏时间延长。