投资建议

    2014上半年公司业绩符合预期；预计14-16年EPS分别为0.39元、0.48元、0.58元，对应的市盈率分别为57、46、38倍。公司的主营业务为体外诊断。目前体外诊断业务市场需求增长迅速，前景广阔，而分子诊断更是体外诊断的掌上明珠，目前处于快速上升通道之中。公司是分子诊断领域龙头企业，其产品丰富，研发能力强，依托中山大学庞大的附属医院系统，其销售渠道有保证。虽然目前公司PE偏高，但目前市值仅为122亿，仍然具有很大的成长空间。首次给予强烈推荐评级。

    投资要点

    2014上半年业绩继续快速增长： 2014上半年公司实现营业收入4.9亿元，同比增长28.81%；公司实现净利润0.6亿元，同比增长5.8%；扣除非经常性损益后的净利润为0.41亿, 同比增长46.78%。公司实现平稳较快增长，符合市场预期。

    体外分子诊断龙头, 研发实力超群：分子诊断目前是体外诊断领域发展最快，也是最有前景的领域。公司在分子诊断行业市占率超过 50%，是行业龙头。公司研发能力一流，今年以来已有3个临床监测试剂盒获得批准，产品数量增长迅速。公司有望长期领跑分子诊断市场。此外，其独立实验室跨过盈亏平衡点，进入加速增长阶段。

    依托中山大学附属医院，渠道优势明显：作为中山大学控股企业，其渠道资源优势明显。中山大学下属有 8 个附属医院以及大量的非直属医院，年收入超过 170 亿元。公司依托这些医院，在产品研发效率和推广上具有先天优势。目前公司参与成立中大医院投资管理公司，改管理公司将参与中大附属医院的改制与扩建，这将进一步将加强达安基因与附属相关医院的合作关系。

    新概念层出不穷，增长爆发点呼之欲出：今年以来，公司涉及多个热点概念，如基因测序，独立临床检测实验室，埃博拉病毒等。这反应出公司目前所处的行业领域确实具有很高的关注度和市场热情。这些热点概念很有可能演化并创造出下一个世界级的产品或世界级产品的公司。特别是在基因测序这一块，公司与华大基因使用的是同样的检测平台，现在，华大基因已经拿到临床检测资质，我们估计公司今年就将拿到相关的许可。基因测序潜在市场规模超过1000亿，因此达安基因的想象空间巨大。

    风险提示：基因测序产品获批速度低于预期。独立实验室盈利能力低于预期。