轮胎模具具备长期稳定增长的市场 随着中国国民收入的提高，中国汽车销量和汽车保有量持续地稳定增长，经济的活跃刺激了商用车销量和使用量的上升，轮胎的消费量长期保持增长势头。

    国内轮胎模具需求量长期稳定增长 轮胎需求来自新车配套和旧车替换， 旧车替换需求量约占总需求量的2/3。随着汽车保有量的增长，经济活跃度的上升，旧车替换的需求仍将长期保持稳定的增长。随着中国国民收入的迅速上升，车辆生产效率的提高，车价越来越便宜， 新车的销量在未来5 年内虽然可能会有起伏，但保持较高的销售量是毋庸置疑的。因此我们预计对于轮胎及轮胎模具的销量未来将持续地稳中有升。

    国际市场已经成为轮胎模具产品的发展方向 公司的子午线模具价格仅为欧美产品的1/2，在欧美市场具有很强的竞争力，已经进入了包括固特异、米其林、普利斯通等国际轮胎巨头的采购体系， 同时与意大利倍耐力、印度阿波罗等著名轮胎厂商建立了成规模、成批量的长期合作关系。2009 年公司轮胎模具出口收入达到6666 万元，2010 年出口销量有望达到1.2 亿，占比达到30%。国际市场已经成为公司轮胎模具产品主要增长市场。

    液压硫化机进入爆发期 国内液压硫化机严重依赖进口，需求量很大，公司目前已经成为国内领先的液压硫化机供应商。与国内的桂林、益阳、三明等硫化机厂商相比具有机制灵活，技术领先的优势。国内轮胎企业正在掀起乘用车轮胎投资浪潮，积极进入乘用车轮胎产业，公司迎来新机遇。2010 年上半年巨轮股份液压式硫化机新增订单达到146 台，2011 年有望达到募集项目设计的200 台销售规模，2012 年有望达到320 台的销量规模，公司液压硫化机产品进入爆发期，成为未来2 年的主要增长动力。

    盈利预测与投资建议 我们预计巨轮股份10，11，12 年每股收益可以达到0.43，0.64, 0.82 元，按11 年30 倍PE 估值，合理价值18.00 元左右，强烈推荐。

    风险提示：

    中国的汽车产业是非典型周期性行业，如果新车销售下降，势必传导到轮胎模具行业。对轮胎模具业可能造成短期震荡。