硫化机放量，增速超越行业。公司硫化机募投项目达产释放产能，半年报收入同比增长198%，收入已基本与传统模具业务持平，成为公司新的支柱业务。

    预计全年能够完成200 台硫化机销售，销量增长有可能超过67%。公司硫化机销售市场已经打开，具备长期战略合作伙伴，保证销量稳步快速增长。目前主要问题是产能瓶颈，可转债成功发行将给公司提供资金支持，为公司在硫化机领域占领市场带来动力。

    模具业务增速趋缓，走向高端化路线。传统轮胎模具业务增速趋缓，外因是轮胎行业受到汽车销量影响，模具需求趋缓；内因是公司在使用高速直接雕刻成型技术逐渐替代传统电火花技术，在资金、设备订购、产能提升方面压力较以前增大。但直接雕刻优势在于精度、效率显著高于电火花生产，为公司定位于高端化路线打好基础。巨胎模具客户多为国内外工程机械巨头，对产品精度要求较高，公司走直雕路线有利于提升产品形象。

    国际化定位清晰，品牌定位和转型期。公司定位于高端轮胎模具的制造者，一直致力于改进生产工艺和流程，与国际客户印度阿婆罗、德国大陆等合作逐渐深化，积极开拓欧美轮胎巨头市场。我们认为公司目前处于市场战略转型期，海外渠道储备期。在开拓市场的同时精修内功，可能打造一个具备优秀品牌形象的国际化企业。

    维持“审慎推荐-A”投资评级：预计轮胎模具稳定增长，巨胎模具有序放量，硫化机是最大看点，可转债募集资金到位将带来新的动力。预估每股收益11年0.5 元，对应11 年的PE、PB 分别为16、1.9，维持 “审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示：轮胎行业景气度下滑，海外业务开拓不顺利。