公司发布2021 年中报。2021H1 实现营收104.34 亿元，同比增长27.4%；实现归母净利润8.66 亿元，同比增长29.9%。其中，21Q2 单季度实现营收52.98 亿元，同比增长15%；实现归母净利润3.6 亿元，同比增长0.3%。

    　　外销增速较快，内销稳步恢复。分季度看，Q1/Q2 实现营收51.4/52.9 亿元，同比增长43%/15%，Q2 营收增速稳健；分区域看，21H1 内销/外销营收70.2/34.2 亿元，同比增长13.9%/68.7%，在上半年厨房小电内销需求疲软背景下，公司经营韧性凸显，外销高景气度延续，Q2 外销高增；分产品看，21H1 电器/炊具业务实现营收72.9/30.8 亿元，同比增长22%/44%，锅煲及清洁类产品表现较好。

    　　费降税增，Q2 盈利承压。21H1 公司毛利率为25.95%，同比提升0.84pct。

    　　Q2 毛利率同比下降0.57pct，主要受上游通胀、外销占比提升和618 大促的综合影响。21H1 净利率为8.3%，同比提升0.17pct。Q2 净利率同比下降近1pct，主要系公司企业所得税税率上升所致。此外，公司费用优化取得一定成效，21H1 公司期间费用整体下降0.41pct

    　　盈利预测与评级：公司作为厨房小家电头部品牌，增长稳健，经营向好。

    　　维持2021-2023 年EPS 预测2.59/2.98/3.32 元，8 月26 日收盘价对应动态PE 分别为19.8x、17.2x、15.4x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格继续上涨，海外需求不及预期、全球疫情反复。