公司披露2022 一季报：

    收入56 亿（YOY+9%），归母5.4 亿（YOY+6.6%），扣非5.3 亿（YOY+13%）。

    收入、利润均符合我们前瞻预期。

    收入：内销稳健，外销略放缓

    内销：预计内销收入约42 亿元，同比增速略超10%。

    外销：预计正个位数增长。据公司公告，Q1 关联外销出口14 亿元，YOY+1.6%。

    Q1 内销持续维持超行业优质增长（据奥维抽样数据，厨小行业-11%），而外销表现略形成拖累。考虑公司全年外销关联指引增速为10%，后续季度外销有望维持稳健表现。

    盈利：毛利率如期提升，短期存税率影响

    毛利率：25.36%（YOY-1.13pct，同准则口径约+2pct），上行预计主要来自公司外销毛利率往18%水平修复。

    净利率：9.62%（YOY-0.19pct）。影响来自：①毛利率如期提升约2pct，②销售费用率提升约1pct；③所得税费用提升影响约1pct。Q1 公司暂未续高新技术认定，若今年年内重新取得认定，有望对今年额外所得税费用实现追溯冲回。

    投资建议：维持买入评级

    从Q1 表现可见：公司收入稳健，盈利修复逻辑持续兑现。

    收入端：内销表现苏泊尔持续领军。参考已披露厨小公司季报，苏泊尔+10+%≥北鼎+11%＞小熊+8%＞新宝+3%。看好公司内销维持稳健增长。外销关联指引全年10%增长，维持稳定预期。

    盈利端：毛利率如期回升，盈利筑底。所得税率对Q1 利润表现带来短期压制，但后续仍有望冲回，盈利修复持续兑现。

    考虑当前疫情等影响，略微调整盈利预测，预计22-23 年归母净利润22.3、25.6（前值23.1、26.7 亿元），YOY+15%、+15%，对应PE19、16x。维持买入评级。

    风险提示：外销增长降速、新品类拓展不及预期，原有品类增长放缓，公司高新企业认定不能延续导致税率持续提升