事件：2022 年7 月21 日，公司发布半年度业绩快报，预计2022 年上半年实现营业总收入103.24亿元，同比下滑1.05%，预计实现归属于上市公司股东的净利润9.33 亿元，同比增长7.77%，预计实现扣非后归母净利润9.09 亿元，同比增长5.72%。

    　　投资要点：

    　　疫情扰动收入增速放缓，中报业绩符合预期。公司发布2022 年半年度业绩快报，预计2022年上半年实现营业总收入103.24 亿元，同比下滑1.05%，预计实现归属于上市公司股东的净利润9.33 亿元，同比增长7.77%；其中，Q2 单季度预计实现营收47.12 亿元，同比下滑11.05%，预计实现归母净利润3.95 亿元，同比增长9.39%。公司Q2 单季度收入下滑主要系4-5 月国内多地疫情反复一定程度上压制短期需求所致；受益于渠道转型及销售结构优化，同口径下公司上半年综合毛利率相较于去年同期提升了2.95 个pcts，业绩端Q2 单季度同比增长9.39%。

    　　电商渠道表现亮眼，外销利润率有望加速修复。内销方面，公司加速线上渠道转型，电商表现优异：传统电商方面，根据久谦及天猫数据，2022 年上半年，天猫平台电饭煲品类共实现销售额14 亿元，同比基本持平，公司该品类实现销售额3.71 亿元，同比增长4.8%，增速显著优于行业整体水平，累计销售额份额达26.5%，稳居行业第一；新兴电商平台方面，根据通联数据显示，2022 年6 月苏泊尔实现销量41.65 万件，实现销售额9447.60万元，同比分别增长26.8%和106.2%，受益于持续深耕抖音平台的先发优势，公司该平台整体销售持续高增，2022 年Q2 创近一年来单季度销售额新高。出口方面，Q1 以来存在渠道消化库存问题，叠加欧洲、北美等地区通货膨胀及地缘政治不确定性等因素影响，公司大客户SEB 在全球终端需求短期承压，公司上半年出口业务在连续两年高速增长后有所下降；但公司今年与SEB 重新定价，同时近期铜、铝以及不锈钢等大宗原材料价格下行，外销业务盈利能力有望加速进入修复通道。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计2022-2024 年可分别实现归母净利润23.66 亿元、27.16 亿元和29.94 亿元，同比分别增长21.7%、14.8%和10.2%，对应当前市盈率分别为18 倍、16 倍和14 倍。考虑到公司作为传统小家电龙头，在巩固传统电商平台的优势地位的同时，持续加大抖音等新型电商平台的投入力度，加速线上渠道转型战略成功落地，公司市场竞争力持续凸显，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险。