事件：公司发布2023 年一季度报告。公司2023 年一季度实现营业收入49.63 亿元，同比下降11.56%；实现归母净利润4.38 亿元，同比下降18.63%；实现扣非归母净利润4.26 亿元，同比下降19.13%。

    　　消费需求疲软，内销外销均承压。分地区来看，1）由于2022 年二季度以来海外主要经济体通胀高企，需求持续低迷，公司外销承压，2023Q1 对主要外销客户的销售同比下滑，但环比有改善趋势。2）公司内销业务2023Q1同比略有下降，主要是由于公司所处行业在当前宏观经济环境中并非直接受益领域，行业整体承压：以厨房小家电为例，据奥维云网数据，2023 年一季度厨房小家电共计15 个品类零售额144.6 亿元，同比下滑8.0%；零售量6788 万台，同比下降1.5%；从公司表现来看，根据魔镜数据，公司2023Q1厨房电器淘系平台实现销额14.18 亿元，同比下降14.3%，实现销量493.06万台，同比下滑18.7%；从细分品类来看，公司2023Q1 淘系平台电饭煲/空气炸锅/破壁机品类销额分别同比下滑11.2%/54.4%/12.7%；后续随着消费需求逐步回暖，公司内销业务有望迎来改善。

    　　收入规模下滑，业绩端同承压。毛利率：2023Q1 公司毛利率为25.22%，同比、环比下降0.14/0.85pct。费用率：2023Q1 公司销售/管理/研发/财务费率同比+1.55/+0.25/+0.08/-0.30pct 至11.07%/1.91%/1.68%/-0.40%，销售/管理/研发费率齐增主要系收入规模下降所致，绝对数额同比变化不大；财务费率下降主要系定期存款投资额增加使得利息收入增加所致。净利率：综合来看，公司2023Q1 销售净利率为8.82%，同比、环比下滑0.81/5.78pct。

    　　盈利预测与投资建议。考虑消费需求疲软，公司2023Q1 业绩承压，我们预计2023-2025 年归母净利润分别为22.42/24.90/27.05 亿元， 同增8.4%/11.1%/8.7%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济复苏不及预期、市场竞争加剧风险、渠道开拓不及预期。