事件：公司发布2023 年半年度业绩预告。23H1 公司实现营收99.83 亿元，同比-3.31%；归母净利润为8.81 亿元，同比-5.60%；扣非归母净利润为8.58亿元，同比-5.64%；归母净利率为8.82%，同比-0.21pct；扣非归母净利率为8.59%，同比-0.21pct。23Q2 公司实现营收50.20 亿元，同比+6.53%；归母净利润为4.43 亿元，同比+12.17%；扣非归母净利润为4.31 亿元，同比+12.99%；归母净利率为8.82%，同比+0.44pct；扣非归母净利率为8.59%，同比+0.49pct。

    　　Q2 收入稳增，外销拐点已至。分区域看，Q2 公司内销/外销同比分别+6.24%/+7.26%。Q2 公司内销稳增，兴趣电商快速增长贡献可观增量；Q2 公司外销迎来拐点，母公司SEB 去库完成，公司外销订单逐步增加。

    　　Q2 业绩超预期，盈利能力改善。考虑到Q2 公司内销兴趣电商快速增长及外销占比回升，预计Q2 公司毛利率持平或略有下降。Q2 公司归母净利率同比+0.44pct，我们认为归母净利率改善的主要原因在于：1）Q2 外销占比回升带来盈利结构改善；2）预计销售费用率同比有所提升，但其他期间费用控制良好，整体费用有所优化。

    　　盈利预测与评级：公司为国内厨房小家电龙头品牌，内销保持稳增，外销迎来拐点，后续增长可期。预计2023-2025 年公司EPS 为2.72 /3.01 /3.34，7月26 日收盘价对应动态PE 分别为18.1 /16.3 /14.7，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、国内需求复苏不及预期、海外需求疲软