公司披露2023 年中报:
23H1:收入100 亿(-3.3%),归母8.8 亿(-5.6%),扣非8.6 亿(-5.6%)23Q2:收入50 亿(+6.5%),归母4.4 亿(+12%),扣非4.3 亿(+13%)此前已有业绩快报,业绩符合预期。
Q2 收入:内销稳健,外销回暖。
Q2 内销收入+6.24%。分渠道看:预计线上维持增长,但线下仍略有下滑。分品类看:
预计电器类维持增长,但线下占比高的炊具类有一定压力。
Q2 外销收入+7.26%。Q2 外销已进入正增长恢复通道,当前时点预计海外库存已得到充分消化,外销有望逐步回暖,下半年低基数下有望实现双位数增长。全年有望实现8%的关联交易指引目标。
Q2 盈利:净利率相对稳定
毛利率:Q2 为25.6%(-0.5pct),基本维持稳定。
费用率:Q2 销售费用率-0.6pct,管理费用率-0.2pct,研发费用率-0.4pct,财务费用率+0.3pct。费率表现均有一定摊薄。
净利率:Q2 为8.8%(+0.4pct),维持平稳。
今年厨小行业整体预计均在加大抖音等新渠道的建设力度,带来整体费率压力;但苏泊尔则是此前在抖音上已有较好规模,预计抖音渠道已实现盈亏平衡,并有望进一步实现盈利;同比看费率压力预计小于竞争对手。
投资建议:维持买入评级
内销看,公司在Q2 弱景气竞争的环境下仍维持了收入与利润两端的稳健表现,后续可展望线下进一步恢复;外销Q2 已有回暖,下半年低基数下有望回归双位数增长。整体稳健表现有望维持。
维持盈利预测,预计23-25 年归母+11%、+12%、+11%,对应PE17、15x、14x。维持买入评级。
风险提示:景气不及预期、新品类拓展不及预期