投资要点

    　　事件：公司发布2023 年中报。23H1 公司实现营收99.83 亿元，同比-3.31%；归母净利润为8.81 亿元，同比-5.60%；扣非归母净利润为8.57 亿元，同比-5.69%；毛利率为25.42%，同比-0.28pct；归母净利率为8.82%，同比-0.21pct；扣非归母净利率为8.59%，同比-0.22pct。23Q2 公司实现营收50.20 亿元，同比+6.53%；归母净利润为4.43 亿元，同比+12.17%；扣非归母净利润为4.31亿元，同比+12.88%；毛利率为25.62%，同比-0.49pct；归母净利率为8.82%，同比+0.44pct；扣非归母净利率为8.59%，同比+0.48pct。

    　　Q2 内销增速稳健，外销渐入佳境。分业务看，公司23H1 年炊具/烹饪电器/食物料理电器/其他家用电器营收为25.16 /44.95/16.91/12.80 亿元，同比-17.65% /-2.04% /+7.86% /+16.33%，公司炊具、烹饪电器承压，其他家用电器增速较快或主要系新品类放量。分区域看，23H1 年公司内销/外销营收75.02 /24.81 亿元，同比+0.59% /-13.45%。单看Q2，公司内销/外销同比+6.24%/+7.26%，内销稳增主要得以于兴趣电商快速增长；外销回正反映母公司SEB去库基本完成，公司外销有望渐入佳境。

    　　Q2 控费良好，盈利能力基本稳定。Q2 毛利率略有下降，归母净利率则同比略有提升。Q2 公司费用控制良好，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.61/-0.15/-0.40 / +0.30pct。伴随外销复苏，公司盈利结构有望逐步改善。

    　　盈利预测与评级： 我们调整盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为2.72 /3.01/3.34 元，8 月30 日收盘价对应动态PE 分别为17.7 /15.9 /14.4，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求疲软、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧