本报告导读：

    　　公司内销表现稳健，外销正处于客户补库存周期中，在母公司SEB 的较稳定订单加持下，公司收入表现有望超预期，增持。

    　　投资要点：

    　　公司内销收入 稳定增长，外销客户去库存告一段落，订单仍处于修复过程中。我们维持盈利预测， 预计公司2023-2025 年EPS 为2.70/3.02/3.36 元,同比+5%/+12%/+11%。考虑到公司股息率较高且具备稳健经营能力，同时参考同行业，且基于谨慎性角度考虑，我们给予公司2024 年21xPE，上调目标价至63.5 元，维持“增持”评级。

    　　业绩简述：公司2023 年实现营收213 亿元，同比+5.60%，归母净利润21.8 亿元，同比+5.42%。拆分至Q4，公司实现收入59.33 亿元，同比+14%，业绩8.18 亿元，同比+7.8%。

    　　内销稳健增长，外销高增，业绩符合预期。内销方面，厨小电整体可选属性较强，在整体购买力处于缓慢弱复苏的背景下，需求相对疲软。

    　　根据魔镜数据，2023Q4 厨小电行业销量/销额/均价同比分别为-18.5%/-9.9%/-9.6%。公司作为龙头，得益于品牌优势及兴趣电商流量红利，预计Q4 有望内销实现低个位数增长；外销方面，客户库存得到消化后订单数量有所增加，预计Q4 外销增速有望达到50%以上。

    　　展望未来，SEB 作为欧洲厨小电龙头，长期销售表现有望维持稳定。

    　　公司已公布2024 年公司出售给SEB 关联交易预计额为61.1 亿元，同比23 年关联交易预计额+3%，预计外销有望稳定增长；内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量，业绩有望稳定增长。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。