chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

旺能环境(002034)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

旺能环境(002034):运营业务高增 设备销售波动及股权激励费用拉低利润增速

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2020-08-14  查股网机构评级研报

事件描述

    2020H1 公司实现营收7.37 亿元,同比增长26.0%,归母净利2.29 亿元,同比增长8.6%,毛利率50.2%,同比降1.6pct;其中2020Q2 实现营收4.08 亿元,同比增长12.1%,归母净利1.44 亿元,同比降2.5%。

    事件评论

    环保装备安装业务同比减少,导致收入同比增速低于上网电量增速;新增商运项目较多带来收入增长,但折旧摊销+利息费用化致盈利能力短期波动:

    2020H1 环保装备安装业务收入同比降99.5%至34.6 万元,主要因为去年同期公司给苏州华益洁供餐厨处理设备带来约0.7 亿元收入而本期没有所致。

    2020H1 新增投运舟山三期(600t/d,102 元/吨)、德清技改(600t/d,105 元/吨)、台州三期(1500t/d,83 元/吨),新投运项目较多带来运营收入增加,同时折旧/摊销增加较多+利息费用化致财务费用增加较多影响2020H1 毛利率(同比降1.6pct)和净利率(同比降6.0pct 致31.0%):①折旧摊销:公司2019-2020H1 投产项目较多,2020H1 期末无形资产净值42.7 亿元,相比期初增10.6 亿元,带来摊销增加较多;②财务费用:2020H1 利息费用0.73 亿元,同比增172.8%,主要与公司在建项目较多导致有息负债增加较多及2019-2020H1 较多项目转固定/无形资产后利息费用转为费用化有关。

    公司2019 年12 月通过限制性股票480 万股的股权激励方案,公司估计对应2020 年会形成1,987.4 万元的股权激励费,对业绩造成一定扰动。

    如果剔除设备安装去年的一次性扰动及股权激励费的影响,估算公司2020H1 归母利润高增速25%附近。

    储备项目依旧充足,暂无资金压力,关注新增项目拓展情况。公司已投运垃圾焚烧产能18,570t/d,在建产能4,300 t/d(预计下半年投产1,000t/d)。在手项目尚需资本开支约40 亿元,公司净现比1.5-2 倍,2019 年经营现金流净额7.1 亿元,预计可转债下半年过会,则后续股权类融资概率较低。

    盈利预测与估值:预计公司2020-2022 年归母净利为5.0/6.7/8.0 亿元,同比增22.5%/33.2%/19.1%,对应PE 估值分别为16.4x、12.3x、10.3x,维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 项目进度低于预期;

    2. 新增项目产能利用率低于预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网