投资要点：

    　　维持“增持”评级 。维持对公司2021-2023 年的预测净利润分别为6.31、7.84、9.46 亿，对应EPS1.50 元、1.86 元、2.25 元。维持目标价24.32 元。

    　　垃圾焚烧产能顺利释放驱动业绩快速增长，2021Q2单季收入利润持续创新高，业绩符合预期。1）2021H1 实现收入11.14 亿，同比增长51%；归属净利润3.32 亿，同比增长45%；扣非归属净利润3.27 亿，同比增长45%。2021Q2 单季公司实现收入5.69 亿、净利润1.84 亿，单季收入利润持续创新高。2）收入增加主要由于新投运的公安、青田、汕头三期、鹿邑等项目逐步达产，同时由于不再受疫情影响及运营水平持续提升，多数项目运营状况优于2020 上半年。2021H1 焚烧运营收入9.75 亿，同比增长40%。3）餐厨及污泥业务贡献新的增长点：①餐厨垃圾运营收入9,484.62 万，同比增长305%；②污泥处置收入3,804.84 万，同比增长162%。

    　　垃圾焚烧业务经营稳健。1）截止报告期末，公司在手垃圾焚烧总产能25,220 吨，其中已建成投运20,920 吨；试运营1,350 吨；在建1,200 吨；筹建1,750 吨。2）2021H1 公司新增5 个项目纳入可再生能源补贴清单，分别是台州二期、安吉二期、监利、许昌和丽水生态。

    　　公司盈利能力维持高水平。1）2021H1 公司毛利率同比略下降0.84pct 至49.40%；净利润率略下降1.31pct 至29.68%，整体仍然维持高水平。2）公司2021H1 管理及研发费用率同比略降低，分别为8.69%及1.87%；财务费用率同比略提升0.52pct 至10.44%。

    　　风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化。